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成发科技研究报告:东方证券-成发科技-600391-航空外贸成长稳健盈利能力有望回升-090311

股票名称: 成发科技 股票代码: 600391分享时间:2009-03-11 12:56:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈刚
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 602 KB 分享者: sh****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2008  年公司净利润同比增长3.7%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年,公司在外贸业务的增长带动下全年实现营业收入8.9  亿元,较上年同期增长32.3%;营业利润7446  万元,较上年同期减少1%;归属于上市公司股东的净利润6877  万元,较上年同期增长3.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008  年实现每股收益0.51元,与我们的盈利预测一致。
􀁺  公司外贸航空产品保持增长势头,盈利能力稳健。2008  年公司外贸航空产品销售收入达到6.84  亿元,同比增长36.8%,毛利率维持在25%左右,基本与去年持平。外贸业务贡献了收入的77.4%,毛利的77.2%,是支撑公司业绩的核心板块。2008  年Boeing  和Airbus  的整机业务都因金融危机的影响而出现下滑,全年新增订单不足去年的60%,为了应对客户购买力的急剧下降,Boeing  和Airbus  都计划在2009  年削减产能,预计2010年全球大型商用飞机的产出将下降35%。但是相比Boeing  和Airbus  收入预期的下滑,公司主要客户GE  和RR  的经营规模在2008  年继续保持增长(RR  和GE  公司2008  年收入分别同比增长22%和6.4%),这一方面得益于航空发动机庞大的售后市场,另一方面得益于航空发动机及其衍生产品应用领域的多样性。
􀁺  内贸航空产品新品业务尚未形成规模,发动机修理业务将成  09  年亮点。由于原有产品业务下降较快,2008  年公司内贸航空产品业务实现收入455万元,同比下降93%,毛利率则由6%提升至18%。内贸航空产品业务贡献了公司收入的0.51%,毛利的0.4%,目前对公司业绩影响不大。2009年,综合市场需求及市场体制等诸方面原因,公司目前内贸航空产品还将处于培育期。2009  年,公司和成发集团签订了6  号航空发动机零部件加工订购合同,预计年内合同发生额9600  万元,这项业务有望成为2009年公司内贸航空产品业务亮点。

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