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华新水泥研究报告:东方证券-华新水泥-600801-管理能力使年报超出预期-090311

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2009-03-11 12:03:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗果
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 391 KB 分享者: le****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2008  年度公司实现水泥和熟料销售总量2788  万吨(统计口径),比2007  年增长20.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司水泥平均每吨售价(含税)达到290.17  元,较2007  年上涨26.96  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  实现营业收入6,349,459,647  元,比2007  年增长33.11%。在全年煤炭价格上涨幅度达45.27%的基础上,实现利润总额576,944,469元、归属于母公司股东的净利润459,975,559  元,分别比2007年增长28.55%、58.48%,每股收益为1.14  元。
􀁺  公司第四季度销售毛利率为  19.17%,同比环比都有小幅下滑,(07  年第四季度为24.73%,08  年第三季度为21.22%  ),全年毛利率逐步走低主要是煤价上涨及低毛利率的混凝土比重增加。我们预计09  年受基建投资的需求拉动,毛利率环比有提升趋势。
􀁺  2008  年公司新增7  家混凝土生产厂,建成武穴150  万吨/年骨料项目,完成阳新1000  万吨/年骨料生产线的前期工作,公司混凝土骨料业务开始走上快速发展的通道。08  年混凝土销售实现收入1.16  亿元,毛利率12.89%,预计09  年混凝土业务将是公司业绩增长的亮点。
􀁺  公司重庆涪陵  4600  吨/日熟料水泥生产线项目、四川渠县4600吨/日熟料水泥生产线项目、重庆渝北4500D/T  生产线都已开工建设,公司的产能规模将继续维持快速增长的势头,四川已经成为公司的重要发展区域。灾后重建为公司的四川战略提供了良好契机,同时也将带动长江中上游流域的水泥需求。
􀁺  全球第二大水泥混凝土公司瑞士Holcim  已经形成对公司的控股,公司的管理能力、技术水平和发展能力在不断提高,其管理水平目前在业内仅次于海螺,明显高于其他水泥企业。公司2008  年的三费费用率同比下降了2.8  个百分点。

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