1、公司主要产品为铸管和螺纹钢,占据公司主要的利润来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前铸管产能155 万吨,2008 年产量123 万吨,预计2009 年实现140-150 万吨产量,具体取决于全年订单情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)螺纹钢产能约250 万吨,产量比较稳定。
2、1-2 月订单较去年12 月有所下降,与春节因素和价格下跌都有关系,3 月份订单环比增加,但同比看还是略有下降。出口订单略差,主要是因为外币贬值后价格优势的减小。螺纹钢的订单还可以,不过最近国内产量大幅增加,价格明显下跌。
3、铸管整体看盈利稳定,因为成本下降多于价格下跌,近期铸管国内销售毛利率略有上升,但出口盈利略有下降。螺纹钢目前价格下还略有盈利,预计09 年微利或小幅盈利。
4、去年公司对库存控制较好。四季度本部和芜湖各有大概36 万吨的矿石,12 月基本消耗完。目前,本部矿石库存40 万吨加芜湖约20 万吨,大概等于40 天的用量,螺纹钢和铸管库存较去年同期略有增加。
5、以前外矿使用较少,但目前将矿石进口比例提高到85%,其中30~40%为长协矿,预计2009 年国际矿石价格将至少下降30%。
6、因为铸管多用在市政建设,这部分需求也很稳定,加上四万亿投资加大城市、电站、机场的建设,09 需求增长10%没有问题(02~07 年平均增幅近15%)。预计未来十几年需求达到峰值后下降、再稳定在某个区间内,就如美国近几十年铸管的需求量一直很稳定。
7、在钢铁上市中,因为公司具备铸管产品结构特性,新兴铸管的盈利稳定性远好于行业平均,这使公司在钢铁行业盈利的低迷时期(目前是亏损)更加值得关注。
8、受制于行业价格波动,公司螺纹钢盈利波动较大,但因为具备成本优势,即使按照保守估计,其2009 年仍处于盈利状态,如果2 季度后需求明显转好,其盈利也可能具备超预期表现。
9、短期内其股价将受制螺纹钢近期下跌的表现,但考虑到行业多数公司在一季度仍处于亏损状态,而其仍依靠铸管产品保持可观的盈利,我们认为其股价可以获得高于行业平均的表现,1 季报可能成为其股价表现的催化剂,初步给予增持评级。