􀁺  银座股份08  年业绩略低于市场预期：全年公司实现营业总收入41.9  亿元，同比增长36.4%；净利润1.36  亿元，增长14.62%；摊薄每股收益0.58  元，扣除非经营性损益的每股收益0.51  元，但若剔除本期并购房地产项目（青岛乾豪和德州宁德）带来的1000  多万损失，实际盈利在每股0.55  元，同比增长43％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期经营活动产生的现金流量2.78  亿元，是净利润的2  倍，ROE  为11.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  四季度成为全年业绩的低点：全年各个季度收入实现1.15  亿、0.88  亿、1.06亿和1.1  亿元，四季度收入首度同比下滑2.76％，但环比略有增长；各个季度的净利润为4700  万、3383  万、3027  万和2540  万，四季度下滑41.8％，如果考虑到房地产的非主业影响，四季度应该是3500  万，下滑25％。另外09年元旦假期的全部后移，08  年四季度国庆假期的部分前置，都造成了公司实际业绩可能比披露更乐观，因此我们对其09  年一季度的业绩并不过分悲观。
􀁺  济南、泰安、东营依然是公司销售的三大主要阵地：08  年济南、泰安、东营三地销售占比分别为28.6％、19.8%和17.5%，分别同比增长35.9%、25.5%和25.6%，增长势头较快。
  􀁺  保持快速的门店扩张却导致费用率持续上升：本年公司在济南、泰安、滨州、东营和莱芜等市新开门店9  家，年末共拥有22  家门店，加上09  年1  月新开的德州和临沂店，托管济南北园店，目前合计拥有门店25  家。考虑到集团公司还拥有57  家门店，整体保持了最为强劲的扩张速度。高速扩张带来新店开办费和促销费大幅增长，08  年公司销售费用增长64.31%，管理费用增长74.26%，远远高于收入的增速。我们预计公司09-11  年还将新开9  家、8  家和7  家门店，主要仍集中在山东地级市等。