、六年来首次告负2月CPI同比下降1.6%
　　【中证报0311】国家统计局10日公布的数据显示,2月居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.6%,自2002年12月以来首次出现同比负增长;工业品出厂价格(PPI)同比下降4.5%,降幅比上月扩大1.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国家统计局指出,2月CPI和PPI双双下降,主要是受国际市场初级产品价格下降和一些特殊性因素的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月份我国新增贷款超过1万亿元,货币供应量充裕,目前不能说我国已经出现通货紧缩。
　　点评：CPI转负基本符合预期，降幅比市场预期低。我们之前预期2月份起CPI同比可
　　能为负，持续到6月份，然后开始转正。市场前期对2月份CPI预期大概在-2到-3%之间，应该说公布的数据高于该预测区间。
　　在巨量信贷扩张拉动下，经济复苏、通胀再起或早于预期。政府制定的4%的
　　CPI目标为刺激经济留下足够的空间，而当前信贷增量巨大。08年11月到09年1月，新增信贷2.8万亿，2月份估计1.1万亿，累计达到3.9万亿，和07年全年相当，而该年经济已经过热。即使考虑到票据融资水分，当前信贷增量也相当巨大。保守估计，09年全年信贷增加5万亿，考虑到08年11、12月份信贷作用的滞后体现，09对08年可类比信贷增速达到60%（（5+1.1）/（4.9-1.1）-1）。
　　本月可能降息27BP。09年仍可能会有80-100BP左右的降息空间，集中在上半年。降低实际利率、强化企业盈利、刺激有效信贷需求是最核心的因素，降息也有助于缓解通缩预期，这一点在上半年可能更重要。（宏观分析师薛华）