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招金矿业研究报告:SinoPac-招金矿业-1818.HK-坚持纯金策略-090310

股票名称: 招金矿业 股票代码: 1818.HK分享时间:2009-03-11 09:11:06
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周晔
研报出处: SinoPac 研报页数:   推荐评级: 优于大盘(上调)
研报大小: 414 KB 分享者: kib****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

黄金产量稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08年共投资14.4亿元人民币用于收购金矿资源,成功收购黄金资源达66.6吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)管理层预计09财年矿产金产量将达11.57吨,同比增17.7%。公司还计划于09年再投资10.1亿元人民币用于收购金矿资源。我们相信公司充足的现金将很好地支撑金矿开采工作,促进公司黄金产量稳步增长。
􀁺  原材料价格回落有助保持高利润率。全球经济衰退导致能源和原材料价格大幅回落。因此,公司09财年所需面临的黄金生产成本压力较小。虽然其非黄金业务可能进展不顺利,但公司的纯金策略(黄金业务占总收入约为90%)仍能够确保将来维持45%以上的整体毛利率。
􀁺  未来三年金价有望走强。虽然对黄金的投资需求比首饰行业的需求波动性大,但鉴于全球范围的金融危机至今还没有消退迹象,我们认为未来三年内(直到2011年)黄金的投资需求仍将十分强劲。在金价震荡走强的环境下,招金有望从纯金策略和持金待沽销售模式中获益。
投资建议:
􀁺  将10-11财年金价预测分别上调至950美元/盎司和900美元/盎司,目标价提至9.30港元,优于大盘。我们维持对09财年金价平均为900美元/盎司的预测,但将10-11财年金价预测分别上调至950美元/盎司和900美元/盎司。鉴于市场对其它种类的金融资产的恐慌心理,我们认为金价有很大可能在金融危机结束前再试新高1,011美元/盎司。我们对招金应用09财年20倍的市盈率,得出9.30港元的目标价。上调至优于大盘评级

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