根据调研获得的信息，在假设2010  年、2011  年公司城市综合功能业务收入规模与2009  年基本持平、纺织服装销售收入同比分别增长5%和10%的前提下，我们初步预测公司2009——2011  年每股收益分别为0.46  元、0.34  元和0.35  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中对2010  和2011  年的预测更多地是从谨慎角度考虑，未来不排除超过预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为对公司的估值从谨慎角度考虑可以分部测算——其中对公司纺织服装和稳定的城市综合功能开发业务（市政建设和安置房业务）进行PE  估值，对未来商品房业务暂不考虑其盈利，而仅以土地成本最做保守的资产价值估算。我们预计公司未来3——4  年每年纺织服装和城市综合功能开发业务的盈利中值水平分别在4500  万元和20000  万元左右，考虑目前市场可比估值水平，分别给予10  倍和15  倍的PE，折合每股价值为4.34  元。再加上常州火炬置业有限公司旗下1500  亩商品房用地的成本价值1.89  元（1500  亩*100  万元/亩/79522  万股=1.89  元/股），我们认为公司的谨慎估值在6.23  元左右。再考虑到公司后续纺织业务的逐步回升、商品房开发业务盈利的逐步实现和城市综合功能业务规模的增长，公司估值至少还有20%左右的上升空间，我们判断公司合理价值在6.23  元——7.48  元之间。维持对公司的“增持”评级。