􀂄  积极应对调整，加速去化库存，公司08  年营业收入为409.9  亿，同比增长15.4%；归属母公司所有者净利润为40.3  亿，同比下降16.7%，低于我们的预期（48  亿元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年公司在市场一片等待中声中率先降价促销，加速周转，取得了灵活应对市场的机会，合理控制了财务成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们的盈利预测差异源于公司在08  年4  季度增加了8  个亿的存货跌价准备所致。08  年公司对13  个项目计提了12.3  亿的存货跌价准备。我们预计珠三角房地产价格下降的空间已经非常有限，而长三角和环渤海仍有一定的下调空间。公司07  年新增项目的楼面地价为3581  元/平米，08年已降至2003  元/平米，未来计提存货跌价准备的空间已经很小了。
􀂄  新开工面积继续调减，竣工面积调增，以谨慎策略应对行业调整。08  年公司完成新开工面积523  万平米，同比下降33%，竣工面积529  万平米，同比增长18.9%。09  年公司计划新开工面积403  万平米，竣工面积619  万平米，同比下降23%/上升17%。这是基于公司认为09  年的市场仍存不确定性，现有的可售资源较充足，以谨慎策略应对行业调整，开发节奏将随市场好转随时增加新开工面积。
􀂄  项目储备足以开发，谨慎控制拿地成本。08  年新增权益建筑面积465  万平米，同比下降50%，其中84.5%通过收购或合作取得。08  年新增项目的楼面地价较07年下降44%。公司08  年末按万科权益计算的建面为1793  万平。
􀂄  负债稳定，短期偿付能力较强，但短期负债比例偏高，09  年有股权融资计划。08年末公司资产负债率67%，扣除预收账款后的负债率47%，较07  年末略升，净负债率为33%，较07  年末上升10  个百分点，较08  年中期下降4  个百分点。短期偿债压力不大，但短期负债占比偏高54%。在融资方面，将在条件许可、资本市场和投资者的承受范围内进行一次股权融资，并确保融资为股东带来盈利增长。