􀁺  自08  年10  月份开始，我国证券市场的直接融资功能出现极度萎缩，09  年至今以定向增发作为目前唯一的融资方式所募资金不足200  亿元，对于何时重启IPO，成为市场比较关注的焦点问题之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但有一点是可以明确的，即IPO  重启将与新股发行制度改革挂钩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  我国发行体制改革的方向是市场化的不断深入，尤其是自2001  年由审批制改为审核制，之后又建立了询价制和保荐制等。从市场化改革的节奏来看，我国的市场化改革又是以循序渐进方式推进的，并将改革的力度、发展的速度与整个证券市场的成熟度、可承受度加以统一。
􀁺  今年即将进行的发行体制改革同样以进一步市场为准绳，但其切入点是定价机制的进一步市场化。目前IPO  市场的定价机制是于2004  年底确定的，将新股定价由原来的须经监管机构核准的规定改为询价制的方式，并将可参与询价对象确定为六类机构投资者，具体的询价过程则划分为初步询价和累计投标询价两个阶段。这一询价方式经过约3  年多的实践，也逐渐暴露出一些问题。
􀁺  问题之一是机构询价的市场化程度仍然较低。理论上，市场化询价的考虑因素之一必然包含二级市场的变动因素，但是，08  年IPO  市场的询价与二级市场变动的相关程度却极低。当二级市场的市盈率上冲至60  倍时，IPO  市场的发行市盈率基本维持在29  倍左右，而当二级市场的市盈率下滑至20  倍附近时，IPO市场的发行市盈率只下滑至约24  倍，且部分公司由于募集资金等方面的考虑，发行市盈率仍然高达约29  倍，形成一、二级市场市盈率倒挂的现象。这也直接导致08  年的新股破发面急剧扩大、持续时间延长。据统计，08  年IPO  市场新股的破发比例高达75.32%，个别新股的破发幅度达75.8%。