■ 2008年业绩高增长,主要受益于草甘膦高价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年新安股份实现营业收入72.19亿元,同比增长88.59%;营业利润21.85亿元,同比增长201.87%;净利润16.90亿元,同比增长239.73%;每股收益5.89元/股,同比增长239.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因四季度公司主要产品价格大幅下跌,导致第四季度营业收入下滑明显,为11.76亿元,同比下降3.92%,环比下降40.79%。费用管理方面,公司三项费用均出现小幅上涨,同比增长22.7%,主要是由于产品销量大幅增长导致公司承担的运费增加以及广告费用和促销费用的增加。2008年毛利率为39.2%,同比上升9.9个百分点,公司全面摊薄净资产收益率56.5%,同比上升22.7%。
■ 未来草甘膦盈利将趋于稳定。自2007下半年起,全球草甘膦价格大幅上涨,最高到达10万元/吨,这刺激了国内企业大规模进行新增产能的建设,目前产能约50万吨,2010年国内草甘膦产能将达到60万吨以上,仅加上孟山都20万吨/年的产能,则全球产能将超过80万吨。同时从08年下半年开始,由于国际石油价格持续走低,以转基因作物为原料的替代能源的需求预期恶化,引发了草甘膦价格的暴跌。需求方面,06年全球消耗草甘膦53万吨,近年来以7%的速度增长,2010年需求约为70万吨左右,未来新增产存在潜在过剩的压力,产品价格将不会出现非理性大幅上涨。
目前,由于对于去年库存的消耗及原材料黄磷和甘氨酸价格上涨,草甘膦价格出现了反弹,新安草甘膦出厂价约30000元/吨,长三角地区中小厂商成交价格在28500元/吨。我们预计随着部分企业开工率的增加,产品价格全年平均稳定在27000元/吨左右。公司甘氨酸法草甘膦生产线现为满负荷生产,产量8万吨/年,同时5万吨IDA法草甘膦项目也将投产。