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金枫酒业研究报告:光大证券-金枫酒业-600616-黄酒增长不如人意-090310

股票名称: 金枫酒业 股票代码: 600616分享时间:2009-03-10 13:44:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭丹雪
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 333 KB 分享者: 舜六****雨 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司在2008年实现收入46.5亿元,同比减少18%,利润总额为2.5亿元,同比下降20%,主要是因为公司在08年进行一系列的资产重组,剥离了食品业和糖业,吸收合并了黄酒企业和酒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现净利润2.08亿元,EPS0.57元,同比增长15.3%,略低于公司当初的承诺0.59元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  一、金枫增长乏力
  由于食品业和食糖业在08年已经全部置出,我们只关注公司08年报中黄酒的经营数据。黄酒的收入同比增长为6.87%,但毛利率却下降了1.46个百分点。我们将公司黄酒的业绩与协会公布的上海08年1-11月的收入和利润进行比较,倒也可以看出一致性。根据公司年报,金枫酒厂的收入、主营利润和净利润都出现了不同程度的下降,尤其净利润的下降幅度达到了30%。
  从上图可以看出,金枫的收入在2006年达到了顶峰,随后就逐步下降,而利润的增长率则先于收入于2005年就出现了增速放缓的态势,这样也符合经济学的一般解释。在上海地区的增长乏力成为企业最大困境。而在这时,华光和酒的并入似乎为公司的增长打开了另一扇大门。
  二、和酒的并入
  从年报中公布的和酒盈利数据来看,净利润的增长率仍是高于收入的增长率,在去年并不景气的经济环境下,如此的增长确实亮丽。但是和酒的良好业绩与石库门的同比大幅下降形成鲜明对比,可以解释的原因就是经济的不景气对以高档酒为主的石库门的影响要远大于中低档为主的和酒。

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