􀁺  08  年母公司走出“低谷”迎接机遇；子公司祈健再超预期
08  年天坛生物收入和净利同比分别增长29％、27％，EPS  0.27  元符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中母公司疫苗收入恢复性增长44％；子公司祈健收入和净利同比分别增长31％、39％，净利率提高3  个百分点高至54.69％，超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司各项财务指标纵向看：每股经营性净现金流一向良好于每股收益，08  年达到0.57  元，同比增长80％；ROE  处于持续提升状态，08  年20％，综合毛利率64.8％，运营效率持续向好。08  年母公司因三费高企利润并未同步提升，09-10  年则迎来良好发展机遇。
􀁺  09-10  年：受益国家计划免疫规划扩大，产品优化、爆发增长
09-10  年高盈利能力的麻腮风三联疫苗产销量持续扩大将成为母公司业绩大幅提升的主要动力；此外乙肝疫苗在09  年扩产后，10  年产销有望翻番，成为又一个老产品的新增长点。母公司整体由于“产品量升价增  VS  营销/管理费用增速下降”，未来3  年预计利润增速远大于收入增速。大幅提高母公司业绩预测：预计09、10  年收入分别增长22％、33％；净利润分别增长58％、66％。
􀁺  不同重组情景下的业绩预测
假设  09  年合并蓉生，09-10  整体收入11.3/14.2  亿元，同比增66％/25％；归属于上市公司股东净利2.4/3.3  亿元，同比增77％/39％。由于重组进程具时间上的不确定性，不同情景和不同股本下的  EPS  预测为：
假设  09  年合并蓉生，09-10  年EPS  约0.46、0.64  元（之前预测为0.44、0.55）；假设  09  合并蓉生+定向增发，09-10  年EPS  约0.4/0.42、0.56/0.59  元。