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万科A研究报告:国海证券-万科A-000002-年报点评:锐见与慎行体现龙头积淀-090310

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2009-03-10 13:13:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵铎
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 254 KB 分享者: jin****904 我要报错
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【研究报告内容摘要】

结算收入基本符合预期,存货跌价高于预期
报告期内实现结算面积451.4  万平方米,同比增长14.6%,结算收入404.9  亿元,同比增长15.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结算均价约8970元/平米,比上年提高34元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但结算毛利率同比下降2.3个百分点,主要原因是单位土地成本上升244元,单位其他成本上升46元。
公司在年报中加大了存货跌价损失的计提比例,比我们预期8  亿左右的规模大了一半,达到12.3  亿,约为公司建成、在建和拟建存货总额的2.1%。09  年以来由于市场阶段性回暖房价有所企稳,目前看进一步计提跌价准备的压力不大,但是如果下半年房价再出现明显下跌,09  年业绩仍可能受存货跌价损失影响。
销售下滑但市场份额提高,未来毛利率可能进一步下降
08年公司实现销售面积557.0  万平方米,销售金额478.7  亿元,分别比2007  年减少9.2%和8.6%。但由于全国各主要城市一手商品住宅销售萎缩严重,公司销售业绩已经好于市场平均,占全国住宅市场的份额从07年报时的2.07%提升至2.34%。公司的区域市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山等9  个城市排名首位;在杭州、苏州、无锡、东莞、珠海等5  个城市排名第2  位;在中山、成都两个城市排名第3  位。

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