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广百股份研究报告:海通证券-广百股份-002187-关联交易拟收购新大新可能略增厚EPS-090310

股票名称: 广百股份 股票代码: 002187分享时间:2009-03-10 11:52:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 路颖
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 166 KB 分享者: 独****才 我要报错
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【研究报告内容摘要】

综合评论和投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场对公司收购新大新的预期由来已久,而3  月10  日的这则公告也可以部分解释在3  月9  日A股市场大跌,很多中小盘股票跌幅超过6%、7%的大环境下,公司股价反而上涨1.03%的原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如果此次非公开增发得到股东大会审议通过并实施,公司总股本将由之前的1.6  亿股增加到1.6874  万股,增加幅度为5.46%。
新大新公司自1989  年9  月开业,现已拥有5  间门店:北京路店、东山广场店、荔湾商厦店、番禺易发店、三水店。总建筑面积超过5  万平米,营业面积近4.5  万平米。2008  年新大新实现7.71  亿收入,净利润为1766  万元;但在之前广百托管新大新的一则公告中我们发现:2008  年上半年实现营业总收入3.92  亿元,净利润  1399.33  万元。也就是说,
2008  年下半年,严峻的广州百货业大环境对新大新的负面影响较大:虽然下半年不到400  万的净利润可能由于会计制度的原因可以解释一部分,但下半年比上半年下降的收入也反映了市场环境的恶化。
新大新评估前资产账面总额3.56  亿元,其中流动资产1.04  亿元、非流动资产2.52  亿元;负债2.20  亿元,其中流动负债1.94  亿元,非流动负债2  593  万元;净资产1.37  亿万元。评估前资产负债率近62%。评估后公司净资产为1.84  亿并根据此确认了收购价格。根据评估机构评估时所使用的利润表预测,新大新2009-11  年预计将实现收入7.89  亿、8.18亿和8.57  亿元,将实现净利润1766  万、1762  万和1778  万元。
我们在  2009  年2  月28  日广百股份年报点评的报告中预测,公司2009-10  年EPS  有望分别为1.03  和1.22  元,而如果此次增发和资产收购完成,按照评估机构对新大新未来业绩的预测,2009-10  年的EPS  可能分别达到1.08  元和1.26元(比评估机构模拟2009  年合并报表预测的1.01  元要乐观一些,主要缘于我们对广百收购前门店的盈利预测相对乐观).,公司EPS  略有增厚。根据我们的跟踪分析,我们认为,新大新2009-10  年如果能够达到评估机构的预测,应该也属于比较理想的业绩了,中档百货在广州地区目前的生存压力仍旧较大。

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