调研简况和投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年2  月18-19  日，我们对开元控股进行了实地调研，与公司董事会秘书刘建锁先生及证券部、业务发展部和财务部相关人士进行了沟通。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们考察了公司地处西安主要商圈的开元商城钟楼店的经营情况以及其周围的竞争对手世纪金花购物中心、百盛购物中心、西安民生的品牌布局和经营；同时我们也考察了公司位于城西区外的在建项目—开元西稍门商城的建设情况。
我们观察到目前对公司贡献最大的主力门店开元商场钟楼店经营状况比较稳定，由于2009  年元旦和春节距离较近，商场元月份销售额的同比增幅比较可观；安康店估计在09  年可以开始盈利，而咸阳店在09  年也可能略有盈余；公司投资较大的两个商业项目：西稍门商城和国际万象商业广场仍在建设中，预计真正对业绩有实质性影响要到2010  年以后。不考虑未来可能的股本扩张的摊薄影响，我们预计公司2008-10  年EPS  约为0.397  元、0.522  元和0.541  元，其中2009年扣除非经常性损益后的EPS  为0.406  元，2010  年扣除房地产业务的EPS  为0.452  元。首次给予公司“增持”的评级，认为公司目前的合理估值为9.04  元（2010  年扣除了房地产收益的EPS  以20  倍的PE）。公司拥有的西安钟楼开元商城商业物业价值明显，相对于公司目前10.5  亿的市值，十多万平米的市中心主力商圈的商业物业给了公司较大的避险能力。而公司民营大股东之前对公司的增持，也反映了其对公司价值的认可和信心。