去年市场普遍预期今年上半年保费收入可能会出现负增长，而我们当时对保费收入的判断相对来说较为乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月份保费收入支持了我们的判断，但明显超出了市场的预期，初步情况表明2月份保费收入很可能也将超越市场的预期，并且有可能呈加速增长的趋势，其中有一个原因是去年春节在2月份而今年在1月份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　我们在上月的月度报告中也提到过今年保费收入持续超预期的原因，我们认为原因主要是两个：1、低利率环境有利于保费增长；2、个人代理人的迅速增加。
　　近年来代理人数量进入一个新的快速增展轨道，2008年全行业代理人数量从202万人增加至256万人，增幅为27%。2008年全年代理人的快速增加为2009年初个险业务的快速增长提供了坚持的支持。同时由于经济下滑导致就业恶化，因此保险公司招募个人代理人即增员的难度大幅降低。
　　3月初，多家公司公布的2月份结算利率均有所下降并且后续预计可能会进一步下降同时各家公司将于近一两个月公布分红率，我们预计保费收入的高增长或将因此会略有回落。但由于低利率和代理人增加等因素，保费收入尤其是高质量的保费收入仍会维持比去年更快的增长速度。
　　我们认为目前业务的增速足以支撑现在的估值水平。截至3月6日平安的收盘价对应隐含的2009年新业务价值倍数为10倍，而过去两年的新业务价值增速均在20%以上，今年的增速很可能是远超20%的，因此我们认为目前的估值与业务发展速度相比偏低。