扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

万科A研究报告:东方证券-万科A-000002-轻装上阵,应变慎行-090310

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2009-03-10 09:55:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛和斌
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 312 KB 分享者: 冷**** 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

􀁺  我们对万科的年报预测是  0.38  元,公告的实际情况略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因主要有:第一,公司根据市场情况对可能存在风险的13  个项目(见附2)计提存货跌价准备12.3  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该等存货跌价准备考虑递延所得税因素后,影响本报告期税后净利润9.2  亿元,影响归属于母公司所有者的净利润8.9  亿元。上述准备的计提虽然基于审慎的财务策略,但部分反映了公司在该等项目的获取中拿地成本偏高。我们认为09  年房地产市场成交量将持续回暖,房价下跌空间不大,万科在09  年继续增加计提存货跌价准备的可能性不大。因此对公司来说,08  年12.3  亿的计提,将使得公司在09  年轻装上阵,有望取得较好的业绩长。
第二,公司2008  年结算毛利率较2007  年下降2.34  个百分点,毛利率下降影响了公司的盈利能力。我们认为,在08  年房价下跌的市场行情中,万科由于土地储备获得年限较近,因而毛利率下降对公司净利润的影响较大,09  年公司的毛利率水平有可能还会进一步下降。
􀁺  受  08  年房地产市场调整的影响,公司全年的销售情况出现了负增长,但市场份额由2007  年的2.07%提升到08  年的2.34%,显示了公司强于行业一般企业的经营管理能力。截至2  月底,公司09  年可用来可结算的资源达到334.2  亿元,为公司08  年全年结算收入的83%,尽管公司09  年业绩已有一定保障,但是全年的销售压力仍然较大。从2  月份销售数据看,公司目前销售情况好于预期,房地产市场回暖可能使得万科这样的龙头公司更加受益。
􀁺  公司已关注到毛利率下降对公司业绩的负面影响,在房价下跌并且短期之内不可能反弹的情况下,加强公司的成本管理,降低期间费用,提高公司的经营效益对公司未来的业绩增长至关重要。公司计划在2009  年将管理费用、销售费用占营业收入的比例较2008  年降低20%。在融资管理上,将通过提高资金使用效率、选择融资方式等,降低融资费用。我们认为万科有业内较强的管理能力和执行能力,公司管理费用,销售费用和财务费用占营业收入的比例在09  年都有可能出现下降。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com