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富士康研究报告:SinoPac-富士康-2038.HK-08下半年表现极差-090309

股票名称: 富士康 股票代码: 2038.HK分享时间:2009-03-10 09:21:12
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐国桥
研报出处: SinoPac 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 299 KB 分享者: xuy****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  销售额疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于08年下半年手机需求低迷,并且公司的多个主要客户包括摩托罗拉和索爱表现疲软,导致公司08财年的营运面临很大的困难。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,公司的工厂迁址也是销售额下降的原因之一。
􀁺  利润率下降幅度大于预期。由于市场竞争激烈以及手机品牌商面临盈利压力,导致富士康遭受定价压力,因而08财年的毛利率从07财年的9.2%下滑到了6.9%。行政管理费用的增加,并且研发费用几乎增长一倍,导致息税前利润率从07财年的7.3%下滑至仅2.5%。另外,有效税率显著升至38.2%,导致净利润大幅下降。
􀁺  不过资产负债表保持健康。公司的存货水平小幅降低,应收账款明显减少(应付账款也减少了)。另外为了降低财务费用,公司动用手中现金偿还了一半短期银行贷款。
投资建议:
􀁺  业绩疲软,但我们需要从管理层获得更多消息后调整预测,故评级有待评定。公司08财年的业绩远逊我们预期,其08年下半年几乎未有盈利。我们将致电管理层讨论费用控制是否能够得到控制以及工厂迁址后税率会否降低。

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