作为资本市场基础性制度建设的一项重要内容，发行制度改革正在积极研究中，而引入存量发行又成为该制度改革中最值得关注的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国证监会主席尚福林在两会期间接受本报记者独家专访时表示，IPO阶段的存量发行还在研究中，但目前在法律上还有一定障碍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，我国股市IPO发行方式为增量发行。中国国际金融公司董事长李剑阁在提案中建议，可以考虑在新股发行中引入存量发行。“所谓IPO阶段的存量发行，主要是指在公司IPO时，原有公司股东对外公开出售一部分股份。在海外资本市场，存量发行是新股发行中常见的一种操作，中资公司境外发行也经常引入这种安排。”我们认为本轮熊市两大主因，一是经济危机，另一个就是无穷无尽的“大小非”解禁带来的巨大资金压力，而“大小非”主要起因是发行机制采取的增量发行的机制导致的。因此发行机制的改革关键看新的发行机制是否采用存量发行，长远看存量发行是最市场化的模式，也是未来市场规范发展的基石，但是由于存量发行更市场化更科学，上市后的定价可能更低，因此在采用存量发行初期，会对市场的现有价值中枢产生压力，价值中枢将下移，市场需要重新定位。因此近期应密切关注新股发行机制的改革，功在千秋，但短期对市场的震动非常大。操作上逢高坚决减磅。