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金融行业研究报告:招商证券-东南亚-拉美-东欧:外资撤离背景下的金融股-090309

行业名称: 金融行业 股票代码: 分享时间:2009-03-10 08:42:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗毅
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 1,246 KB 分享者: bri****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  外资之虞:热钱是外汇储备构成中最不稳定的因素,如果发生外资抽逃,将对某国的金融体系造成一系列的连锁危机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外资大规模抽离导致货币贬值和外汇储备迅速下降,负债率较高的国家将可能瞬间陷入举国破产的危机,货币体系面临崩溃,国内的股市和金融资产的价格将暴跌;虽然另一方面货币贬值有利于贸易顺差的增加,而顺差一定程度上对迅速下降的外汇储备能有所弥补,但受到“J”曲线效应的粘性影响,短期内反而可能进一步拉大逆差或缩小顺差,加深债务危机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  因为金融资产价格的市场化程度是最高的,在外资抽逃的全球资产价格再平衡的过程中,金融类公司最先反应,也最深反应。外资抽逃期间,金融股抛压严重,我们选取了巴西、俄罗斯、波兰、泰国等8  个样本国,分别代表拉丁美洲、东欧和东南亚三个新兴市场,研究发现在97-98  年、00-02  年和08年,这些国家分别出现了明显的外资撤离现象,3  个月内外汇储备的下降幅度超过了20%,外资大幅撤离造成其国内金融市场深幅调整,金融指数急跌,其与大盘之间的缺口逐步走阔,显示金融类股票在外资抽逃式的急剧下跌中系统性风险被放大。
􀂉  外资大规模出逃时,保险和证券行业不可避免受到较大的冲击。墨西哥、韩国、泰国在拉美的货币危机和97  年亚洲金融风暴中,保费收入出现负增长。而从次贷危机爆发后,匈牙利的前30  大保险公司的合计保费收入逐步减速,08  年一季度增速为10.13%,到3  季度下滑至1.42%,到外资加速抽逃的四季度,保费收入负增长4.23%。外资抽逃期间,巴西、阿根廷、菲律宾和马来西亚等国的股票市场交易量有明显萎缩,同比下降幅度超过50%。而土耳其在2000  年爆发的里拉危机和08  年的次贷危机中均遭遇了外资抽逃带来的巨大冲击,在这期间,土耳其的ISE  股市的成交量最高降幅达到63%。

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