旨在控制贷款增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国人民银行决定从07年1月15日起，将国内银行存款准备金率上调0.5个百分点至9.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）继06年下半年严格的管理措施实施以来，大型商业银行的贷款在4季度有大幅度收缩，央行此举是为了遏制今年1季度贷款的过度反弹。我们认为此次准备金率上调的主要目的在于控制流动性，并警示商业银行在发放贷款时应更加谨慎。由于07年严格的流动性控制完全在我们意料之中，因此这对经济走势和银行业绩的负面影响应较为有限。另一方面，由于大量流动性在手且上市后面临更大利润压力，我们预计07年1季度大型国有商业银行的贷款增长仍将保持较高速度。
控制流动性的压力进一步加剧。我们注意到央行还于1月4日发放了800亿人民币的一年期央行票据，利息率约为2.8%，而准备金率上调冻结了约1,600亿人民币。这一情况表明银行系统的流动性压力正在进一步加剧。06年，央行三次上调准备金率，商业银行共有4,800亿人民币被冻结。与此同时，06年新发央行票据已从05年的27,882亿人民币增至40,000亿人民币。由于近期国内股市走强，国内的资本流入显然在进一步增加，这将使央行在未来面临更大的流动性控制压力。
维持原有政策预期。我们之前曾指出，06年下半年严格的数量控制导致利率倒挂和存贷款结构不匹配是央行面临的新的政策挑战(详见于06年12月5日出版的《红杏枝头春意闹——战略转型驱动经济增长》)。我们认为随着数量控制的加剧，结构性失衡会日益严重。而且，未来大型银行和小型银行的流动性结构失衡将继续考验央行的智慧。因此，我们仍然认为央行将主要依赖发行央行票据控制未来的流动性过剩，而准备金率上调也将作为补充手段偶尔使用。我们维持07年人民币升值3.5%及基准利率上浮54个基本点的预测。