投资建议：房地产二级开发业务，仍是公司现在营业收入的主要来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司571  万平方米的项目储备，主要分布在贵阳市，并足以支撑其未来至少6  年的发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为贵州最大的房地产开发商，其品牌早已深入人心。贵阳四面环山，老城区人口密度甚至高于沿海一线城市，建设用地稀缺。未来城市发展方向，以及房地产开发热点，为金阳新区和渔安安井片区。公司现有储备的64.2%位于金阳新区，而公司参与的渔安安井片区土地一级开发项目，总面积为9.53  平方公里、可出让面积达6129  亩。公司既可直接分享土地出让收益，又可借此较为便利的获得相关土地储备，并为其未来业绩，提供极大的弹性空间。公司低价获得贵州两个合计2.043  亿吨探明储量的煤矿、一个0.2  亿吨远景储量的锰矿的探矿权，正式涉足矿产开采业；其中，威宁疙瘩营煤矿的特低硫、高发热量瘦煤市场前景极好。而贵阳金阳新区国际会展中心项目的获得，不仅让公司的土地储备大幅增加，更是成为公司进军旅游业的标志性一步。我们不排除公司未来全面进军贵州旅游行业的可能。公司房地产二级开发业务的每股净现值为13.22  元，而考虑土地一级开发、煤矿收益在内的每股净现值为18.23元。在此，并未考虑锰矿及旅游业务。预测公司2009  年、2010  年的EPS  分别为0.75  元、1.16  元；其中，一级开发业务自2010  年开始贡献收入。公司成长速度惊人，PEG  仅为0.2，高成长享受高溢价。因此，我们首次给予公司  “增持”的投资评级，按09  年EPS  计算的18  倍PE，给予其6  个月目标价13.5  元，相当于其每股净现值的74%。