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利福国际研究报告:招商证券-利福国际-1212.HK-年报点评-090309

股票名称: 利福国际 股票代码: 1212.HK分享时间:2009-03-09 16:57:59
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁盈
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 优于大市(上调)
研报大小: 179 KB 分享者: ka****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

来自内地收入呈上升趋势利福08年销售收入35.2亿元,同比增长13.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国内地(上海久光)与香港地区(铜锣湾崇光及尖沙嘴崇光)销售占比为16%及84%(07年为14%及86%),可以看出来自内地的收入贡献呈上升趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)09年1-2月铜锣湾销售收入小幅下降,而上海久光则有小幅增长。我们预计09年上海久光同店销售增长超过6%。
净利减少源于非核心业务项目一次性支出08年公司非核心业务项目一次性支出主要有投资收入、物业公平值变动、收购联营公司折让及应收联洲国际贷款减值亏损。排除这些项目的影响后,08年净利润为9.58亿,同比略有增长1%。我们认为08年公司净利润的减少主要来自收购及参与联洲国际债务重组所带来的损失(包括贷款减值亏损及支付专业费用共约3.3亿元),排除联洲国际不良影响后,09年公司净利润将更为改善。
估值与评级  在我们前期所出报告《香港零售企业股份回购点评》中指出,利福从08年9月至09年1月底,共回购56次,总回购股数占总股本比例达2.3%。公司回购比例大,持续性好。从资产负债情况来看,08年公司资产负债率为44.6%,净负债率为10%,仍处于比较安全的水平。我们认为利福有望成为香港零售上市公司中股票回购的最佳受益者。

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