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皖通高速研究报告:长城证券-皖通高速-600012-08年报点评:增长乏力非经常性项目支撑业绩-090309

股票名称: 皖通高速 股票代码: 600012分享时间:2009-03-09 16:43:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋伟亚
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 348 KB 分享者: kei****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  08年公司实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为16.9亿元、9.5亿元和6.9亿元,追溯调整后同比分别增长0.04%、-16.1%和30.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期公司实现每股收益0.42元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每10股派现金股息2.3元,分红比例有所下降。
  报告期内由于雪灾、路网分流、改扩建及经济放缓等因素影响,公司主要路产车流量及车型结构均不乐观,通行费收入与去年同期相比下降2.5%。其中合计贡献收入达65%的合宁高速和高界高速折合全程日均车流量分别下降3.2%和2.4%,其他路产如宣广高速和连霍高速安徽段增长非常缓慢,205国道继续被与之平行的宁淮高速天长段分流,二者合计折算全程车流量下降2.4%,而其通行费因雪灾、宁淮高速天长段路程明显较短等因素而大幅下滑15.7%;车型结构方面,公司所属各路产均出现货车比例下滑现象,其中合宁高速和高界高速降幅分别为两个和三个百分点。总得来看,宏观经济放缓是收入增长乏力的主因,重工业占比较大的区域工业经济在宏观经济向下调整时期受到较明显压制;在其他影响因素方面,合宁高铁和安徽北部路网的不断加密对公司流量产生难以逆转的分流效应。未来相关路产的增长将主要依靠经济的自然增长。
  在收入增长乏力、成本明显上升的情况下,公司净利润实现31%的大幅增长主要是企业所得税费用同比07年大幅减少所致:07年补交06年所得税形成高基数以及08年所得税由33%下降至25%。籍此而形成的08年5912万所得税返还也构成了一定的业绩贡献。

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