􀂋  2008  年第四季度，公司的主要客户群银行、保险、金融等行业，由于受国际金融危机的冲击，业务量萎缩，导致商业票据使用量减少，使公司第四季度业绩较去年同期下降，经营业绩增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但从整体来看，公司业务依旧保持较为稳定的增长，08  年公司实现营业收入52752.84  万元，同比增长12.56%；实现归属于上市公司股东的净利润5916.44  万元，同比增长5.52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂋  票据市场的成长幅度渐趋稳定。2002  年以来我国商业票据印刷行业增长较快，根据印刷行业“十一五”规划，票据印刷行业年均产值将以12％左右的速度递增，略高于全国印刷业平均增幅。但是商业票据主要客户集中在金融、财税和商业流通领域，其中40％－50%的需求来自政府部门，这几年税务发票改革政策的制定、试行和普及的阶段性任务基本结束，使票据市场的成长幅度渐趋稳定。但是，比较日本目前商业票据市场状况，其市场规模约有300  多亿人民币，拥有生产线2000  多条，而我国目前只有400  多条生产线，150  亿不到的市场量，与此相比，我国商业票据印刷市场未来空间较大。
􀂋  除合资建立北京东港项目外，公司07  年首发上市募投的项目均已完工，09  年公司将形成较大的产能投放，但是另一方面，由于金融行业的商业票据业务将受经济下滑而需求下降，因此，新增产能的市场开发将成为公司09  年面临的主要挑战。
􀂋  据我们初步预测，公司09—10  年EPS  分别为：0.58  元、0.67  元。公司目前股价为12.81  元，对应09  年的市盈率为22.1  倍，根据目前中小板的估值水平，我们给予公司“中性’评级。