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研究报告:安信证券-策略报告:下一个支点,二次去库存化-090309

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-03-09 15:11:20
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 程定华,张治,诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 105 KB 分享者: tim****es 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  我们判断流动性对估值的推升短期内已经结束,实体经济需要经历二次去库存化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在低增长、低物价宏观假设前提不变的情况下,A股全年N字型走势开始进入调整阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  成功的去库存化至少要经历两次,一次以供给收缩为主,表现为低产量;一次以需求推动为主,表现为高产量。当前实体经济已经完成第一次去库存化过程。
  随后发生的二次去库存化如果在一个高产量水平上完成,并且M1与M2增速差掉头向上,我们就有很大把握判定流动性将推动估值水平加速上升。
  如果在多次去库存化后产量还是在低水平反复,宏观经济形势向中期通缩演进就将是个大概率事件,我们先前的假设就将被推翻。届时不仅估值水平难以提升,货币与信贷的扩张也将难以为继,市场走势变为前高后低,债券将取代股票成为主要的大类资产配置。
  我们的配置建议是:在风格方面,鉴于大市值公司在本轮上涨过程中相对落后,预计在未来一段时间,此类风格的公司将取得相对超额收益。在行业方面,预计金融、地产、医药、电力受短期基本面转好的影响,可能获得超额收益。

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