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开滦股份研究报告:招商证券-开滦股份-600997-远低于重置成本的煤化工企业-090309

股票名称: 开滦股份 股票代码: 600997分享时间:2009-03-09 14:25:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-B
研报大小: 254 KB 分享者: ni****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  公司煤炭产量维持稳定:本部煤炭产量维持在750万吨左右,金山坡煤矿(股权41%)10年正式投产增加产量90万吨,加拿大煤矿正在勘探,短期无产量贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
Ø  公司下辖范各庄和吕家坨两个煤矿,核定产能分别为451  万吨和350  万吨,合计801万吨,实际产量大约750万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)煤种为肥煤。
Ø  在山西,公司出资设立中通投资公司(100%),下辖倡源煤炭公司(41%),整合了金山坡煤矿,正在技改成90万吨,预计09年底建成。煤种为主焦煤。
Ø  公司目前正在加拿大进行煤炭资源勘探工作,并成立开滦德华公司(51%),对盖森煤田进行勘探。预计6月份勘探结束,然后决定建设相应规模的矿井,建设期大约2-3年。煤种为主焦煤。
q  煤炭业务盈利较强
Ø  公司煤炭洗出率大约65%,商品煤产量大约490  万吨。其中肥精煤和其他洗煤的产量分别大约为260万吨和230万吨,分别占产量的54%和46%。
Ø  目前公司肥精煤含税销售价格大约1200  元/吨,其他洗煤的含税价格大约300元/吨。综合售价大约690元/吨(税后)。
Ø  公司原煤开采成本大约210元/吨(考虑安全费用和维简费用的会计政策调整之后),加上洗选费用折算成销售成本大约370元/吨。
Ø  我们预计09  年公司吨煤净利大约200  元/吨,煤炭业务实现净利润大约9.6  亿元,折每股收益1.52元。

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