公司08 年实现营业收入60.2 亿元,利润总额2.8 亿元、净利润1.7 亿元,同比分别增长了24.0%、-7.1%和-2.6%,全年每股收益为0.39元,符合于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08 年商业发展良好,收入达到49.3 亿元,同比增长28.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但我们注意到商业的毛利率下降了2 个百分点到5.9%,看来实际的盈利估计难有增长。工业生产方面,控股子公司中美华东在2008年实现销售收入10.42 亿元,同比增长17.89%;实现净利润2.01 亿元,同比增长23.91%。中美华东依然是公司核心利润来源,其利润的增长保证了公司整体利润的稳定。毛利率从07 年的76.9%提高到08 年的82.8%,显示公司的产品良好的盈利能力。08 年公司利润总额增速低于营业收入的主要原因:是除中美华东以外主要子公司的经营状况不佳。杭州杨歧房地产、西安博华制药等经营亏损和资产计提导致税前近6000 万的损失。
和年报一起公告收购母公司FK506 的事件,子公司中美华东出资2500 万元受让他克莫司(FK506)新药技术。新药技术转让费用将采用直线折旧法按照10 年进行摊销,即每年摊销250 万元,对中美华东经营和财务方面的影响不大。该项新药技术转让后,经过2-3 年的市场推广,将逐渐为中美华东以及公司带来经济效益。所以我们认为新药的转让价格不贵,最终会给公司带来巨额的回馈。未来该产品的成长之路完全可以参照赛可平的成长轨迹,通过3 年左右的发展,成为过亿的品种。
我们预计09 年整个制剂收入增长将达到20%。在创新和发展方面,公司坚持1-2 年能够推出一个新产品,使公司产品形成梯队,3-5 年能培养成为一个大产品,奠定了公司持续发展坚实基础。09 年公司将推动他克莫司进入临床,预计实现销售收入将超过3000 万元。医药商业主要靠提高盈利能力来实现增长。医药商业经营战略明确,根据自身的特点积极倡导总代理和总经销模式,通俗的说就是按工业销售药品的模式经营医药商业。我们认为09 年的商业收入增长在20%。