业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】济钢08年完成集团的资产注入，可比口径下，济钢08实现收入431亿，同比增长21%；在计提了5.1亿存货减值准备后（占存货原值9.3%，计提充分，预计将为后续钢铁公司效仿），实现归属母公司的净利润7.8亿，折合EPS0.45元，同比下降60%，和我们预期的0.48元基本相符（差异主要是钢坯关联交易的毛利率低于我们的预期）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　中厚板是支撑公司08年业绩的最主要因素。中厚板占公司全部钢材产量的一半，而中厚板是08年价格表现最好的钢材品种之一，贡献了毛利的92%。此外，公司70%以上的直供比例亦减少了4Q08市场恐慌期时公司产品售价的波动。
　　09年挑战更大。公司目前产品长材比例下降到了17%，受益于政府4万亿计划的程度较低。从集团收购的冷热轧资产盈利能力较弱（08年的毛利率仅有4.8%），预计09年仍会拖后腿。虽然盈利核心中厚板需求较好，但08-09年国内中厚板产能扩张迅猛（公司自己的250万吨宽厚板新线将于09年10月投产），盈利空间将被压缩。
　　公司有极强的融资需求。我们预计公司09年全年的经营现金流在20-30亿，而宽厚板线以及4#高炉和转炉等工程使得公司09年的资本支出仍将高达46亿（即使建造成本较预算已经大幅下降），因此公司仍需融资。但是，08年末，公司的资产负债率已经上升到73.7%，而其中33.8%为短期负息债务。虽然现金流危机不太可能出现，但过高的负债率将影响公司的投资计划的顺利开展。