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沧州大化研究报告:方正证券-沧州大化-600230-尿素为后盾TDI扩产能降成本-090303

股票名称: 沧州大化 股票代码: 600230分享时间:2009-03-09 12:46:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张正华
研报出处: 方正证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 336 KB 分享者: zc****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ※受益2008年上半年价格高位,利润大幅增长
  公司营业收入增长34.57%,主要是公司控股子公司TDI公司2007年发生事故停车半年,而2008年正常生产,故增幅较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而利润总额和每股收益大幅增长,主要是受益于上半年尿素和TDI产品价格高涨,TDI最高价格为5300元/吨,尿素也达到2500元/吨,加上公司以天然气为原料,和国内大多数煤头尿素企业相比具有一定的成本优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过随着公司主要产品TDI从二季度、尿素从三季度开始价格一路下跌,公司盈利能力收到很大的考验,四季度实际为亏损经营。
  ※气头尿素具有相对成本优势,毛利率有所上升,MDI受累成本上升,毛利率下降明显
  分产品来看,公司尿素营业收入9.70亿元,同比增长6.92%,毛利率26.93%,同比增加3.11个百分点,这是由于2008年前三季度尿素价格较高所致;TDI营业收入8.76亿元,同比增长86.98%,这是由于2007年“5.11”事故减产,而2008年生产正常所致,毛利率24.39%,同比减少17.34个百分点,这是由于2007年爆炸事故后硝化生产系统停止使用,主要原料DNT由自产转为外购,使每吨TDI增加成本2600元左右所致。
  ※2009年尿素产量持平,TDI受益产能扩张和成本下降,值得期待
  公司2009年主要任务目标是:生产合成氨34万吨、尿素53万吨、浓硝酸4万吨、TDI5万吨。预计尿素2009年由于国内库存和产能扩张的原因,虽然目前受春耕来临影响,市场价格有所回升,但预计波动幅度不会太大;TDI由于新项目产能释放,产量增长较大,并且由于公司6万吨DNT投产,预计毛利率稍有提高,目前市场价格跌至谷底,预计2009年二季度逐渐回暖。

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