􀁺  货币回笼力度大，迎接央票到期高峰
自从春节以来，央行已经在  OMO  中累计回笼货币7950  亿元，净回笼3065  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，春节后人民银行对资金的回笼操作主要有以下两个目的：1.对春节前流动性的回收；2.增加银行短期资金的投放渠道，引导商业银行贷款的均匀投放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）静态来看，银行的资金来源以及资金运用方面存在着一定的不均衡。资金来源方面，由于央行的货币政策已经从稳健变为宽松，这使得银行间体系内的流动性增加。资金运用方面，银行的短期投资渠道十分有限，主要为短期贷款及贴现、央票以及短期国债投资（逆回购以及同业拆出业务的资金仍然停留在金融体系内，故暂不考虑）。央行公开市场操作中加大了3M  央票的发行量，拓宽了银行对于短期资金的运用渠道，从而降低银行对于票据融资业务的依赖。对于央行的公开市场操作，我们认为其在充分地回收春节前所释放的流动性后，仍将通过央票发行以及回购的手段对市场流动性进行微调。但是，由于3  月份到期量巨大，央行的对冲难度较大，因此最后的操作结果较有可能为货币的小幅净投放。
􀁺  传统债
上周五，1Y  国债收益率已经从一周前的1.01%下降至0.94%，而10Y  收益率较一周前上涨了8bp。由于银行信贷增速的下降以及公开市场央票以及回购的到期量较大，银行间市场流动性可能进一步充裕，这有可能给债券市场带来阶段性反弹的机会。但由于下周三即将发行260  亿元10  年期国债，将对收益率曲线形成冲击，因此也许机构无法利用本次反弹对久期进行有效的缩减。
􀁺  企业债
上周，AAA  级企业债与国债的利差继续缩小，这一方面是由于市场对宏观经济的预期改善，但这也反应出当前过量的流动性与相对有限的债券供给间产生了静态不均衡。大量的流动性已经涌入企业债市场，进一步压低了企业债的收益率。目前，已经很难在板块间挖掘出很好的系统性投资机会，希望获得超额回报的投资者需要更多地深入个债进行研究。