􀂉  08EPS0.09  元，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年营业收入1.82  亿元，增长7%（按可比口径计算，下降1%）；归属于母公司所有者的净利润1131  万元，下降47%；EPS0.09  元，基本符合我们之前的预期（0.10  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除海南地区外，其他区域收入和利润均出现不同程度下降。
􀂉  业绩下降的主要原因有：（1）整体调增工资，使劳动力成本上升，公司管理费用3352  万元，同比上升32%；（2）诸多非重复性事件的影响以及金融危机的扩散，对全国旅游市场构成较大负面影响。
􀂉  09  年经营及投资计划：（1）经营计划：公司力争实现营业收入2.23  亿元，同比增长22.8%，费用成本控制在1.85  亿元，比上年增加21.7%；（2）投资计划：公司预计投入约1.4  亿元，梵净山、华山宾馆二期、武夷山旅游小区、海南浪漫天缘海上项目将于09  年投入运营，坪坝营一期也将于10  年初投入运营。
􀂉  09  年资金压力大、业绩提升空间有限，但长期成长可期。公司盈利仍主要依靠现有业务，在旅游行业总体严峻的情况下，09  年业绩提升空间有限，资金压力也较大；但公司所投资的项目具有较好的发展空间，公司的发展模式具有独特竞争力，长期成长可期。
􀂉  下调09EPS  至0.11  元，上调短期评级至“中性”。由于09  年行业总体形势严峻，下调09EPS  至0.11  元，我们预计：09-11EPS  分别为0.11、0.19、0.45元；公司发展模式独特、如能渡过目前的困难期未来具备较好的长期发展潜力，目前PE  估值较高但PB  仅1.8  倍，上调评级至“审慎推荐-B”，按照2  倍PB  给予6.6  元的目标价。