行业运营方面，2006  年医药行业增收不增利，年初到年末收入增长平稳，利润增速小步回升，在医药行业的严冬环境里，企业在年末似乎稍稍透了一口气，但等待企业的将是驱动行业逐步走向规范和集中的产业政策，2007  年医药行业环境仍然难以言好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药政策方面，中国将实行城乡双轨医疗保障体系，城镇实行基本医疗保险，农村实行新型合作医疗保险，从而建立全民基本医疗保障体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        卫生部正和国家药监局联手制定药品流通企业准入制度，药品流通领域变革加速，执行一票通和两票制，医药分销和制药行业集中步伐加快。而二级市场医药股表现差强人意，医药板块容纳资金少，12  月远远落后大盘，除恒瑞医药以自主创新赢得市场青睐，大多数小股票都遭到市场抛售。欧美药企的今天就是中国药企的明天，虽然中国医药行业环境仍然处于严冬，但集中步伐加快这一趋势已无法逆转，医药行业可以讲的故事仍然很多，这符合牛市的特征，而且其中不仅仅是故事，最终会确实落实到企业的盈利上。我们建议投资者关注创新药、资源型中药企业的定价能力、普药市场走向集中、药用消费品快速增长和药品销售网络价值。我们坚持认为中国医药行业在创新药领域、健康消费品领域、医药分销领域一定会走出大市值公司，其中我们分别看好恒瑞医药、云南白药和国药股份。
        本月我们的配置策略侧重“优质低估”药企--“东阿阿胶、国药股份、江中药业、山东药玻”，东阿阿胶阿胶和阿胶浆上浮出厂价，再次体现出公司很强的产品定价能力，总经理秦玉峰的经营能力已经开始崭露头角；国药股份业绩继续超出预期，未来业绩仍将保持稳步增长；江中药业新董事会和新经营层组阁，至2010年公司市值相比当前可能上升2-3  倍；山东药玻具有很强的成本和技术壁垒，市场所给的估值偏低。同时我们建议投资者关注2008  年的股票--“西藏药业、三九医药”，这两个公司2008  年经营可能获得突破。我们上调同仁堂评级至“增持”，2006  年是公司经营谷底，股权激励可能催化股价上涨，但是经营方面仍然需要我们跟踪。本期我们对主要覆盖公司最新动态进行了更新，包括东阿阿胶产品价格提升的敏感性分析；跨国药企入驻国药股份第三方物流；江中药业至2010  年可能的发展轨迹；山东药玻新生产线投产；南京医药南京市二级及二级以下医院药房托管完成；西藏药业股改启动。继2006  年12  月4  日《2007  年医药行业投资策略》我们对中国化学药发展历程进行了回顾和展望，本期我们回顾了全球和中国生物制药发展历程，并对中国市场进行了展望，我们认为我国生物制药基础研究和上游研发实力与发达国家相距并不遥远，主要差距在于中游放大、下游大规模产业化和终端市场推广，未来我国生物技术产品将集中由风险投资阶段走向产业化生产阶段。天坛生物和华兰生物将是我国疫苗行业发展的直接受益者；随着外资企业在中国大力推广生物工程高端药品，未来几年我国生物工程药物市场容量也有望如上世纪90  年代化学制剂市场一样快速成长，本土生物制药企业通化东宝的胰岛素、中信国健的单克隆抗体、西藏药业的人脑利钠肽都将获得市场机会。同时，我们对三九医药进行了首次分析，三九由盛而衰，凝聚了我国第一代企业家追求“超常规发展”做大企业的梦想，从而也让我们思索横亘在中国企业面前的关与坎。三九OTC  在资金链断裂无法正常市场投入下仍然稳步发展，2005  年销售规模16  亿，创造了我国OTC  市场的神话。我们认为三九医药重组完成后，是可能较快形成业绩反转的大型普药生产国企，当前处于经营底部，以每股经营活动现金流估值较好，我们认为公司合理股价在10.25  元（=0.41  元25  倍），由于公司正在重组，目前我们暂不给出评级。