收购少数股东股权 净利润同比增31.39倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年公司实现收入18.22亿元,同比增长45%比去年提高近13个百分点,实现利润总额2.63亿元,同比增长6倍,收购子公司少数股东股权,实现归属于母公司净利润1.765亿元,同比增长31.39倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
销售单价提高近三成 兰州和青藏区域销售占比已超半数。2008年,公司销售水泥630.83万吨(包括熟料),全年平均销售价格274元/吨,同比提高27.79%,销售毛利率38.46%,同比提高12个百分点。销售区域方面,兰州和青藏地区销售收入增长较快,分别实现销售收入5.43亿元和4.38亿元,同比提高91%和65%,两地区合计收入占比已超过50%。
期间费用有待降低 管理费用增长较快。2008年,公司期间费用发生额达到4.84亿元,占营业收入比重为26.55%,比上年提高近5个百分点,其中管理费用增长最快,增速超过93%。
定向增发正在进行中。公司08年3月公告的非公开发行股票6800-12000 万股人民币普通股(A 股),募集资金净额不超过69,805.62 万元,股票价格不低于5.61 元/股。 公司定向增发申报材料中国证监会已正式受理,正在进行中。
公司正处高速成长期 实现千万吨水泥产能指日可待。公司近几年通过新建和收购实现产能扩张,目前水泥产能已经达到680万吨,是甘肃省最大的水泥企业和西北地区特种水泥生产基地,形成了四大水泥生产基地和五大销售区域,目前公司在建的生产线共三条,处在青海湟中的日产2500t/d新型干法生产线将于今年4月份投产,其他2条将在2010年投产,三条全部投产后,公司的水泥产能超过1000万吨。
基础设施高投资支撑甘青区域水泥需求空间。受益于西部大开发战略,甘肃和青海的固定资产投资近几年加快增长,固定资产投资加快同时带动了水泥需求旺盛,09年,甘青两地又有大量的铁路(如兰新和宝兰客运专线)、公路、水电站、机场开工建设,可以预见未来几年内公司所处区域仍有很大的水泥需求空间。
盈利预测及投资建议。我们预计公司09年和10年实现归属于母公司净利润为2.54亿元和3.23亿元,实现每股收益0.64元和0.84元,对应12.39元的收盘价市盈率分别为19倍和14倍,目前行业平均市盈率达到25倍和公司09年收益明确增长性,我们给予“增持”评级。