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研究报告:宏源证券-债券研究周报-持续关注中短期高收益信用债-090302

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-03-07 17:52:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗刚
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 680 KB 分享者: lix****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂾  货币市场动态
从央票发行和银行间同业拆借等的报价来看,银行间市场短期利率水平仍然较低;信贷量的增加并没有带来基准利率的上升,本周各期限SHIBOR  仍小幅下降;而如果从一个较长的时间来看,银行间市场同业拆借报价、实际成交利率以及各期限的加权平均成交利率都处于历史低位;本周央行有三次公开市场操作,其中3  月期央票一只,发行数量为400  亿元,中标利率0.9650%;另两次分别为28  天和90  天正回购各一只,数量分别为800  亿元和500  亿元,中标利率分别为0.90%和0.96%,发行中标利率与前几次同期限产品相比没有发生变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管从央行公开市场操作的方向上看,央行正在通过公开市场操作积极回收市场流动性,但央票和正回购对于银行间市场的短期资金来说仍然显得供不应求;
􀂾  债券指数表现:
受宏观经济继续低迷以及股市走弱的影响,本周债市在震荡中呈现出略微上涨的趋势,银行间市场信用债的表现明显好于政府主体债券,但在交易所,国债表现要好于企业债。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从指数上看,中证公司债和分离债指数、中债企业债、中期票据总净价指数涨幅相对较高;
高收益低评级信用债受到青睐是推动企业债指数和中期票据指数走高的主要原因,这其中尤其引人瞩目的是几只城投债和中期票据,如近期发行或将发行的怀化城投债、六安城投债以及沪城投MTN1  等;
􀂾  债市收益率曲线与信用利差变动:
与指数的表现相印证,收益率曲线明显的显示出中短期信用债是近期表现比较好的品种,低评级(AA)短融到期收益率下降非常明显。1  年以上品种中,到期收益率下降较多的主要是银行间2-5  年期的企业债和中票;
银行间各期限券种的信用利差大多下降,但幅度不是很高;交易所市场的表现与银行间市场相反,因此部分券种尤其是短期券种信用利差有所上升;2-3  年期中期票据与央票之间的信用利差继续下降,而AAA  级短融与央票之间的信用利差略微上升,原因主要来自于央票收益率的下降;半年以上AA级短融信用利差下降的原因则是因为这类短融在本周的表现要好于央票;

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