投资要点：
􀂾  2  月份整个债券市场小幅调整，不同期限品种的债券的收益率大部分都在上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从债券的到期收益率曲线看，国债和金融债券收益率曲线的变动基本一致，都有所上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从各不同券种净价指数的变动看，国债和金融债的下跌幅度最大，企业债券下跌幅度要小，而企业债券里期限短的品种价格微升，另外就是浮动利率债券跌幅要小于固定利率债券；
􀂾  我国经济在未来3-4  个月的时间跨度内，通货依然会处于紧缩的状况。以CRB指数作为PPI  的先行指标，依据对CRB  的7  个先行指标和对整体经济走势的判断，我们认为CRB  指数仍然会在底部区域震荡徘徊；对于CPI  我们依然把它分成两个部分：食品和核心CPI，对于食品的影响因素依然是大宗商品里粮食的走势和国家对粮食收购价格的调整，对核心CPI  的影响是来自上游PPI  的传导和国家货币供应量的变动，今年2  月份CPI  将延续下行趋势，而且会毫无悬念的破零变成负值；
􀂾  在4  月中下旬第一季度的所有经济和金融数据出来以前，我们倾向于央行不会继续降息，但如果一季度经济数据很差，通缩明显，目前的利率还有继续下调的空间；
􀂾  从央行公开市场操作的方向来看，2  月份央行明显加大了资金回笼的力度；央票和正回购发行利率持续处于低位也说明了银行间市场短期资金过剩；与短期资金过剩相对比的情况是，随着持续降息的预期逐步减弱，银行资金对长期债券的态度发生了一定的变化；对于债市的资金面，长期以来我们一直沿用的测定模型显示，资金面指标仍延续着向上的趋势；
􀂾  关于近期的债券投资，我们一方面建议波段操作，当收益率走低时，减少持仓数量，当收益率曲线上涨一定幅度时再加大持有仓量；另一方面就是选择好持仓品种。我们认为债券市场走熊是伴随经济转暖和通胀上升的过程，而在这样一个过程里，企业的信用一定是转好的，或者说债券的信用利差一定是缩小的，因此我们建议机构投资者持有绝对收益率高，而信用水平低的券种，目前密集发行的城投债和市场存量中的分离交易债都是很好的备选品种。