内容要点：
􀁺  目前来看2  月份我国新增贷款将在1  万亿左右已经悬念不大，且2  月PMI  指数从1  月的45.3%快速上升至49%，回到了08  年年中的水平；相信下周开始陆续公布的国内经济数据也会普遍出现向好趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然物价会出现较大的同比负增长，但我们一直强调，当前我国经济内并没有形成对未来持续通缩的预期，甚至央行在四季度货币政策执行报告中还强调要“近防通缩、远防通胀”，因此暂时性的物价同比负增长对当前难以形成明显利好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，央行近期货币政策操作所针对的将会是“信贷投放不够‘合理、平稳’”。
􀁺  进出口行09  年第一期2  年金融债中标于1.56%的低位，显示出市场对此类中短期债券的需求强烈，因此预计本次3  年金融债也会得到非常好的市场需求。当前银行间市场主要参与机构的债券投资配置压力还是相当明显的，且在国内经济趋势并不利于债市的情况，投资者对待长债会愈发谨慎，导致资金力量更多的向中短债集中。
􀁺  当前市场上2.8  年期固定金融债的双边报价分别在1.85%和1.78%，3年与1  年期的利差在65bp  左右，与5  年期的利差在60bp  左右。应该说1.8%左右的3  年期利率并不具有明显吸引力，仅高出商业银行资金成本约30bp。但是，即使中短期债券收益率并没有和其他生息类资产的比较优势，但其收益率也难以走高，因为当前投资此类债券的目的不是为了追求收益，而是为了避险、流动性管理以及配置组合久期。
􀁺  本期债券缴款、起息日在3  月31  日，距发行日25  天。这一期间如果央行加大回笼力度甚至发行1  年期央票，可能对中短期利率产生较为明显的影响。但是我们认为，本次投标对这一远期风险的考虑不能过大，毕竟今年整体债券发行期限结构偏长，中短债供给相对较少，且央行对适度宽松的货币政策也不会改变。
􀁺  本次的发行手续费为0.5%，增加年收益率约2bp。
􀁺  综上，我们预计本期债券的中标利率很可能在1.73%-1.78%之间。