发现远期市场的新均衡状态
　　大宗商品市场寻找新均衡状态的过程又重新启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前这一过程在年中暂停，从而令市场开始欣喜地认为春季的上涨走势已令市场达到新均衡状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们仍坚信大部分大宗商品市场的长期供应过剩局面需要价格在更长时间内保持在低位才能令短期现货供需达到平衡，但更重要的是，中长期内为现货产能提供未来融资的资金供需处于更为严重的失衡状态。简言之，相对于未来需求和成本结构的下降而言，大宗商品市场可获得的资金仍然过多。
　　“3D”因素：通缩、分化、去杠杆化
　　我们曾在5月底时表示，春季的上涨可能只是暂时的，因为已酝酿了十年的三个产生强化作用的宏观趋势可能需要数年而非数月才能得以化解。我们将我们悲观观点背后的三项推动因素总结为“3个D”：十年来大宗商品产能投资之后的成本和大宗商品价格通缩(Deflation)、美国经济增速与全球其它地区仍呈现分化(Divergence)走势进而强化了美元的强势、十年来经济繁荣催生出严重的宏观失衡和高额负债之后，新兴市场进行去杠杆化(Deleveraging)以期实现更为均衡的增长环境，例如中国的情形。
　　去杠杆化削弱了中国的资本开支需求
　　中国国内股市的疲弱表现成为关注焦点，但我们认为这只是大宗商品市场的一项推动因素，并仍然认为实际需求疲弱（尤其是在大宗商品密集度较高的行业）的重要性要高得多。近期数据显示，一季度投资对GDP增长的贡献从50%降至15%，带动铜等“资本开支型”大宗商品的价格创下2015年新低。
　　通缩和分化走势降低了对资金的需求
　　随着美国增长走势与其它地区分化，大宗商品货币走弱，从而加剧了成本通缩，由此导致大宗商品市场的资金需求下降。然而，资金可获得性过高，而油价处于60美元/桶和高收益和股权能源市场表现强劲导致上周美国本已供应过剩的市场上油井数量增加，令价格下跌成为唯一的解决之道。