主要观点：
        中国资本项目开放仍在路上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年人民币是否被纳入特别提款权（SDR）货币篮子悬念将解，年内推进资本项目开放改革的举措频出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对比其他国家的历史经验教训，在资本项目开放过程中，各国面临不同的经济发展水平和多样化的内外环境，但都会面临严峻的考验。渐进式的资本项目开放是我们一贯坚持的路线，总结来看，其过程不必拘泥于特定的时间表，但释放坚决推进改革的信号或是重中之重。
        第一、资本项目开放渐进而行
        2015  年人民币资本项目改革步伐明显加快。周小川行长在IMF  年会上提出“计划使人民币可更自由使用”，央行在6  月的报告中指出“人民币资本项目可兑换的目标并不遥远”。政策方面，债券回购交易向部分境外金融机构开放，两地基金互认启动，QDII2、深港通呼之欲出。
        我国资本项目可兑换改革仍有较大空间。在IMF  资本项目的40  项分类中，中国有35  项实现完全或部分可自由兑换，仅5  项仍属于完全不可自由兑换。另外，根据IMF统计，我国资本管制项目数高于特别提款权篮子货币国家和巴西等新兴市场国家。
        实现人民币国际化、利率市场化的目标，需要加快推进资本项目开放来配合。人民币国际化、自由浮动汇率、利率市场化和人民币资本项目可兑换“四位一体”，是互为充要条件，缺一不可的。未来推进人民币资本项目可兑换或将从以下几个方面实施：1.  逐步解除对个人跨境投资，推出合格境内个人投资者（QDII2）境外投资试点。QDII2  的实行和7  月1  号起实施的两地基金互认，可减少我国完全不可自由兑换项目数，推进人民币资本项目可兑换改革。2.  进一步开放国内资本市场，推出“深港通”，允许非居民在境内发行除衍生品外的金融产品，允许投资者在国内和海外资本市场更自由的投资。
        3.  修订外汇管理条例，取消大部分事前审批，建立有效的事后监测和宏观审慎管理制度。
        第二、人民币国际化任重道远
        人民币最终是否能在今年入选SDR  还有待观察，而加入SDR  对我国人民币国际化具有重大战略意义，有助于提升市场对人民币的信心、增加人民币在国际上的需求以及减少我国所需的储备。
        我国大力推进以人民币国际化为核心的一系列进程。首先，人民币在跨境结算中的使用规模稳步上升，人民币国际支付地位不断提高，从2012  年1  月的第20  位上升至2015  年5  月的第5  位。再者，人民币国际合作成效显著。2008  年以来，我国已与32个国家和地区签署了双边本币互换协议，规模已达3.16  万亿元。另外，人民币国际债券发行也取得新进展。2014  年中国债券市场共发行人民币债券11  万亿元，同比增长22.3%。
        第三、德日资本项目开放的经验教训
        当前，我国金融市场波动较大，经济偏弱，通胀处于低位。为了稳定金融市场，央行已启动“央妈期权”，通过降准降息等政策呵护资本市场。从外部环境看，美联储年内大概率加息，且希腊不确定局势使得避险情绪升温。我国资本项目开放进程是否会受影响？我们总结了德日资本项目开放的经验教训，寻找借鉴与警示。
        从开放过程来看，德日两国都选择了渐进式的改革，且根据经济形势发生反复，采取临时性措施。从开放顺序来看，资本项目可兑换、利率市场化、汇率制度改革往往是协调推进的。日本的资本流入开放在资本流出开放之前，而德国资本流出开放先于资本流入开放。从“三元悖论”选择来看，从对于大国而言，货币政策独立性举足轻重。
        德国明确地坚持货币政策的独立性，选择资本项目开放和汇率自由浮动制度，在资本净流入的情况下，仍然保持较低和平稳的通胀水平。