投资要点
        事件：南方航空发布2015年上半年业绩预盈公告，预计2015年上半年将实现扭亏为盈（2014年上半年归属于上市公司股东的净利润为人民币-10.18亿元），2015年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为人民币34亿元到36亿元，合EPS0.346元-0.367元，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
      去年航空市场"内冷外热"、人民币贬值、马航370事件叠加，造成南航去年上半年超低基数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）南航2014年上半年大幅亏损，业绩表现大幅弱于东航、国航的原因除了美元负债规模大受汇兑影响大的财务因素（机队规模最大，人民币贬值的汇兑收益损失为10.52亿）外，还有南方航空国内航线占比大（14年上半年航空市场"内冷外热"特征明显）、新疆市场、东南亚市场低迷、深圳时刻放量竞争急剧等经营层面的不利影响。  供需改善票价提升、油价大幅下跌、人民币升值是南航今年业绩大幅增长的原因。今年上半年以来除了国际油价大幅下跌（同比下滑40%），人民币对美元升值（15年上半年中间价上涨0.09%，去年同期是贬值）等外部因素外，供需改善带来裸票价和客公里收益提升（1-6月全民航裸票价同比提升3.08%，裸客公里收益提升0.75%）是今年南航上半年业绩大幅增长的重要原因。  高客运率(80%以上)和高日利用小时(9.5小时以上)成为常态，旺季弹性值得期待。对于第三季度的判断，我们认为需求底部抬升，将使得淡季不淡，旺季更旺。我们认为虽然股市财富效应消失会影响一部分旅游需求，暑期的预定数据依旧坚挺（裸票价同比出现13-14%的提升），我们认为第三季度增速有望继续超预期，继续看好第三季度旺季需求表现。  
        行业供需依旧持续改善，南方航空依旧是三大航中业绩弹性最大的品种，继续作为航空板块首推。本轮航空周期反转逻辑由我们在14年8月份的深度报告中首次提出，15年3月份的深度报告再次重点推荐，而在从今年以来，特别是二季度的数据已经验证本轮供需反转逻辑的确立。波音空客产能瓶颈、国内订单稀少导致国内航空供给处于下行周期，客公里收益的持续提升将是未来航空业绩的主要超预期部分，航空板块供需改善持续改善，票价改善将至少持续三年，未来业绩大幅改善具备持续性。南方航空作为业绩触底回升，油价弹性、票价弹性、业绩弹性、市值弹性都最大的品种，随着最近股价大幅回调，投资价值进一步凸显，而集团公司未来增持的承诺也彰显了管理层的信心。我们预计南方航空15-16年EPS分别为0.91、0.99元，对于目前股价PE分别为10、9倍，继续作为航空板块首推品种，维持买入评级。  
        风险提示：宏观经济不佳，运力增长过快、油价上涨，人民币贬值，突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等。