事件:
公司计划以自有资金4500 万元参股迪纳科技,其中约329 万元认缴迪纳科技注册资本,其余计入资本公积。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增资完成后迪纳科技注册资本约为1816 万元,公司持有迪纳科技18%的股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要观点:
1.参股迪纳科技开启进军车联网第一步
迪纳科技定位于车联网解决方案提供商和车联网虚拟运营商,主要通过销售智能车机实时收集车辆相关信息并通过车机中的通信模块传送至公司的云平台。迪纳科技在车联网领域拥有完全自主知识产权,核心竞争力集中在车云平台、覆盖汽车产业链和服务链的App 体系以及智能车载终端,目前累计车辆用户超过10 万,是典型的车联网公司。根据鸿利光电2015 年经营计划,车联网成为公司拓展新产业的主要选择之一。此次参股迪纳科技是公司在车联网领域的第一个落地项目,标志着公司围绕车联网打造LED 外的第二主业业态进程正式开启。
2.业绩承诺条款为公司初次涉足新领域提供保护
根据本次交易的业绩承诺,迪纳科技需要在2015 年、2016 年、2017年和2018 年分别实现营业收入5000 万元、1 亿元、2 亿元和4 亿元,四年累积营业收入不低于7.5 亿元,并且对应期间车辆用户数不低于50 万、100 万、200 万和400 万,两项指标每年都要实现翻番,对迪纳科技考核非常严格。在业绩补偿方面,如迪纳科技承诺期内各年度经审计营业收入或截至期末累积实现营业收入低于承诺要求,需对公司进行现金补偿,并且公司有权在五种特定条件下要求乙方按照12%的年利率回购上市公司持有迪纳科技的全部股权。由此可见,业绩承诺条款在对迪纳科技成长性提出高标准的同时也很好的保护了公司的投资利益,如果迪纳科技可以顺利兑现承诺则将对公司车联网业务的发展形成有力支撑,如果迪纳科技业绩未能达标公司也可全身而退,因此该业绩承诺条款对于公司的投资在收益和风险两方面都提供了很好的保障。
3.车联网市场潜力巨大,公司发展前景可期
预计到2018 年,全球车联网市场规模将达到400 亿欧元,其中车
联网服务占比最大达到245 亿欧元。在国内方面,2010 年我国车联网渗透率为4%,预计到2015 年车联网渗透率可提升至10%,对应市场规模达到1500 亿元。随着移动网络网速、质量、资费的不断优化以及移动互联网的加速普及,加之车联网服务产品的不断丰富,预计未来车联网市场将呈现高增长态势。同时,车联网已被列为国家重大专项中的重要项目,是政策的重点扶持对象之一,因此在相关厂商和政府的共同推动下,车联网未来市场前景广阔。公司在行业发展初期切入车联网领域有利于公司在技术、经验和客户资源积累方面确立先发优势,为公司在车联网行业核心竞争力的形成以及未来成长为行业龙头奠定基础。
结论:
公司参股迪纳科技标志着公司打造车联网业务进程正式开启。在业绩承诺方面公司既有望享有迪纳科技业务高增长带来的潜在收益,也很好的控制了经营不利造成的投资风险,实现了投资利益的最大化。并且,在厂商和政府的共同推动下,车联网市场规模有望实现快速增长,行业前景广阔。我们预计公司2015 年、2016年和2017 年分别实现营业收入16.68 亿元、24.35 亿元和33.14 亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为1.71 亿元、2.56 亿元和3.34 亿元,EPS 分别为0.69 元、1.04 元和1.36 元,对应P/E 分别为44.42 倍、29.62倍和22.66 倍,维持“强烈推荐”投资评级。