银泰商业(7.5,  -0.47,  -5.90%)公布上半年最新经营数据，其中同店销售上升2%，收入增加8%，两者均符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同店销售增长比率自1Q  的1%略增至2Q  的3%，我们认为增长率上升是由于宣传效应及经过翻新的店铺的销售回升所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望未来，我们预期同店销售将因经翻新店铺的销售回升及2H14  的基点相对较低(-4%)而逐步改善。然而，由于消费意欲持续疲弱，政府持续推出反贪腐的措施，加上竞争激烈，同店销售回升的速度预期将较为缓慢。我们预期FY15/16E  同店销售将适当地上升2%/3%(FY14  为-3%)。银泰商业计划在FY14  开设九间店铺后，分别于2H15E  及FY16E  新增两间及四间店铺。由于新店持续录得亏损，加上经营开支上涨，我们预期经营利润率仍会维持疲弱。我们对FY15/16E  的核心纯利增长率预测仍为6%／9%，保持不变。鉴于行业估值基准被下调，我们根据FY16E  市盈率19  倍(之前为24  倍)，将目标价由10.3  港元下调至8  港元，股价继续较主要非必需品零售商的平均价高出30%。尽管公司持续透过与阿里巴巴的战略合作发展O2O  业务，但我们并不预期该股短期内有催化剂。我们维持中性评级。