投資概述
        澳門政府官方資料顯示，6  月份澳門博彩行業毛收入爲174  億元澳門元，較去年同期大幅下降36.2%，創2010年11月以來最低水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】儘管如此，6月份同比下滑36.2%的數據優於5  月同比下滑37%的增速數據，也高於市場普遍預期的40%的下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        澳門政府6月30日宣佈，從7月1日起再次調整持中國護照旅客過境規定，給予最長7  日的過境逗留期。我們認為，上述澳門簽證新政策將對於澳門博彩公司的收入產生積極的影響。當然，這種積極影響會逐步體現出來，短期影響有限。
        Q1  業績優於預期。淨收入為137  億港幣左右，同比下降32.2%，環比下降14.5%。調整後EBITDA  同比下跌40%至23  億港幣，調整後EBITDA利潤率環比提升0.2  個百分點至16.8%。公司的貴賓廳和中場的市場份額為23.3%和15.8%，總博彩收入市場份額為20.2%，同比提升0.8  個百分點，但是環比下降0.2  個百分點。
        澳門博彩6  月數據優於預期，而銀河2  期的開業和過境簽證政策的放寬會對澳門博彩業產生持續積極的影響，我們對於澳門博彩7  月數據跌幅繼續收窄持樂觀預期，但預計收窄幅度有限。
        我們預計，隨著中東呼吸綜合症(MERS)和禁煙令的負面效應逐步消除，我們有理由對澳門博彩業的前景有更積極的展望。我們給予銀河娛樂“買入”評級，12  個月目標價42港元，相當於2015年度的18.2倍的EV/EBITDA比率和12倍的預期市盈率。(現價截至7  月6  日)