近期市场大幅下跌，分级基金批量下折。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文就向下不定期折算的流程，AB份额各自盈亏和风险做了较为详尽的分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        如果分级B净值一直跌，净值跌没了是不是要跌A的净值呢？答案是否定的。为保护A份额持有人的利益，同时并且避免B份额净值杠杆太大（证监会规定不得超过6倍）；大部分分级基金设计了向下不定期折算机制。其处理方式是，当进取净值跌至一个阈值（不同产品该阀值设定在0.2~0.3元之间，大部分为0.25元），触发向下不定期折算（简称为“下折”）。A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的稳健份额和进取份额按初始配比保留，A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。
        折算流程如下：T日B份额净值低于0.25元，触发折算；T+1日起母基金开始封闭，以该日B份额净值作为折算依据；T+2两种份额停牌，该日份额折算完成；T+3日子份额复牌，母基金开放申赎，折算流程结束。
        折算后原本折价的A将会得到母基金份额，可以按净值赎回的。在不考虑母基金净值波动的情况下，获得折价回归收益。这个收益可以理解为看跌期权价值，其含义是如果B份额净值下跌至0.25元，投资者可以净值卖出原本折价的A份额（75%的份额）。因此，很多投资者会买入A份额博下折收益，另外有很多投资者试图用A份额来做股票的套期保值。
        B份额净值越跌杠杆越大，净值下跌越快，在折算T+1日杠杆达到最大，当日净值杠杆将超过5倍，在折算前任何一个时点买入B份额，持有至折算，都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”，资产将会急剧缩水！对A份额投资者来说，折算在T+2即拆分完成，但投资者在T+3日方能赎回，赎回时以t+3日的净值作为依据，因此，A的投资者持有分拆后的母基金份额将承担t+2日和t+3日两个交易日的母基金净值波动风险，在极端情况下可能遭受较大损失。我们认为当A的折价率恢复到15%以内，吸引力较低。
        A份额持有人获得母基金份额后，有两个选择，一个是拆分，一个是赎回，如果拆分对母基金运作没有影响。但是在流动性较差的情况下，如果投资者更愿意赎回，则会引发赎回风险——基金必须集中抛售股票应对赎回，反而引发净值下跌。更严重的是，很多分级基金跟踪标的的相同，有的标的指数成分股类似，当一个基金下折后集中抛售股票，在流动性较差的情况下成为指数下跌的抛压之一，将会触发更多的下折——链式反应在分级基金上也会体现。按照6月30日的分级基金规模数据和日净值数据，处在下折危险区（净值低于0.75，下跌20%就会触及下折）的分级基金规模大概有1600亿，大多分布在中小板块，按照目前的态势，这些分级基金下折后产生的赎回规模可能在千亿左右。