2008  年中国旺旺(0151.HK/港币3.17，买入)的净利润同比增长31%，收入同比增长42%，均超出了我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中最出乎意料的是饮料业务销售收入和毛利率优于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然销售、分销和管理成本率高于我们的预期，但是整体净利率基本符合预期。公司宣布终期每股派息0.0136  美元，派息率为68%，高于30%的指导区间。我们猜测额外的30%是特殊派息。
2008  年，中国旺旺的米果类、乳品及饮料类和休闲食品类的销售收入分别同比增长49%、37%和41%。虽然“三聚氰胺”事件影响了2008  年下半年“旺仔牛奶”的销售，但是其他饮品销售收入走强弥补了这一损失，下半年乳品及饮料类销售收入同比增长36.5%，略低于上半年的38.3%。这反映出公司的积极应对和消费者对新饮料产品较高的认可度。
由于奶粉成本较高，2008  年中国旺旺的整体毛利率下滑了1.5  个百分点至38.4%。得益于投入成本的下降，2008  年下半年的整体毛利率从上半年的37.1%提高至39.5%。下半年饮料业务毛利率为33.4%，比上半年水平高出0.9  个百分点；休闲食品毛利率为44.1%，
比上半年高出1.0  个百分点。更令人欣喜的是，米果类毛利率从上半年的35.7%提高6.7  个百分点至下半年的42.4%。由于生产时间滞后，部分节约的成本在当前季度才能入账。我们预计2009  年中国旺旺的整体毛利率将进一步提高。