宏观：存贷比取消扩信用效果有限
        由于外占减少，存款大量转移至证券保证金，在银行负债稳定性下降的大背景下，存贷比考核取消在边际上能对信贷投放的情况略有改善，同时表外通道业务需求下降也起到一定的降低融资成本的效果，但有效融资需求不足仍然制约信贷扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外大额存单推出，存贷比取消也能边际上降低银行内部FTP  利率，在资金充裕存款紧缺的情况下，需要借道保险资管机构进行资金换存款的情况有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于债券市场来说，存贷比的取消本就在预期之内，而预计存贷比取消后也难以见到信贷的大规模扩张，并不会产生对于债券市场产生明显的挤压效果。
        资金面：货币政策收紧证伪，资金面安然度过年中
        本次定向降准预计释放准备金在4,000  亿元左右，同时兼具了调结构的政策引导。而本次降息的同时并未继续上调存款利率上浮空间，有利于进一步降低银行负债成本，同时贷款利率持续下调也能对债券利率有一定压制作用。央行连续使用逆回购、续作MLF  和降息降准手段后，资金面安然度过年中，更重要是证伪了货币边际收紧的猜测，夯实了货币适度宽松的政策主基调。
        中微观经济跟踪：煤炭短期震荡，钢铁盈利下滑
        煤炭：六月下旬煤价震荡为主，电厂库存环比增加，需求低于预期，后期电厂估计以低量采购为主,在整体经济仍较疲弱且天气不好的情况下，估计未来价格仍以震荡为主。炼焦煤方面，由于钢厂盈利连续下滑，后期钢厂将加速减产，短期炼焦煤或将持续承压。
        钢铁：近期由于需求淡季叠加雨水天气，钢材市场跌势连连，社会库存也呈现回升，同时钢厂减产却较为缓慢，铁矿石价格却较为坚挺。从盈利情况来看，目前钢厂盈利面降至13.49%，为12  年以来最低点，后期钢厂减产或将加速，未来主要关注地产新开工和稳增长的后续发力。
        市场展望：准息双降连续逆回购夯实货币宽松基调,  曲线徘徊后将下移周末央行同时降息降准，总量政策与结构型调整兼具，我们认为一方面仍是旨在应对经济下行压力。2  季度的经济数据尤其是金融数据反映出弱企稳的基础并不牢靠实体经济仍然疲弱，前期我们一直提出2  季度GDP数据公布前是重要政策宽松窗口。对于股市来说，选择这个时点推出政策亦可在市场大幅波动时起到对冲作用，稳定市场情绪。近期市场渐有货币政策将边际收紧的猜测，这次央行“双降”也让这一说法不攻自破，积极的财政政策未来也仍需要货币政策保驾护航,后续为配合基建维持高增速以及下一步的债务臵换考虑，总量型的货币政策以及PSL  等工具也仍不会缺席。
        对于债券市场来说，我们认为：1.本次双降稳定了市场对于货币政策持续宽松的预期，也从侧面反映了“稳增长”面临的压力仍然很大。2.在前期债券市场缺乏方向，不少资金处于观望的状态，本次政策也有望引导市场情绪重回正轨，重新进行债券的配臵。3.之前股市“只涨不跌”的情况有所转变一定程度上缓解了银行负债端稳定性下降资产负债结构错配的情况；同时股市去杠杆也使股债翘翘板的现象有所减弱，资金回流也面临再配臵的需求。综合来看，随着本次货币政策量价齐发，叠加经济弱企稳基础不牢仍面临下行压力，同时市场风险偏好逐渐回落，长端利率的下行空间会大于前几次降息降准后的情况，预计利率曲线下移中实现牛平。在曲线下移的总体趋势下，结合其他一些近期的债市政策来看，我们认为值得强调的是城投债性价比较高，1327  号文补充条款放松城投借新还旧，再融资风险降低，而供应压力相对可控，因此城投利差将进一步压缩；而从产业债来看，景气度回升子行业以及高杠杆行业受益于降息可为近期挖掘主线。