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精工钢构研究报告:长城证券-精工钢构-600496-08年报点评:品牌与管理是公司未来业绩增长保障-090305

股票名称: 精工钢构 股票代码: 600496分享时间:2009-03-06 14:05:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹心勇
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 290 KB 分享者: w27****41 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  营业收入及净利润分别增长  46.6%及28%,钢价提升侵蚀公司毛利率,致使二者未同步增长:公司2008  年实现营业收入及净利润45.8  亿和1.29亿,分别增长46.6%、28%,摊薄每股收益0.36  元;钢材价占成本60%左右,由于公司所签合同均为闭口合同,08  年钢价的大幅波动严重侵蚀了公司毛利率,较之07  年公司毛利率下降了18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  订单依然饱满,显示强大市场竞争力,预期  2009  年收入43.7  亿下降约6.4%,而扣除钢价因素实际增长约为25%左右,强大品牌力是业绩增长基石:公司全年签合同额为55.62  亿元,在08  年制造业和地产都出现下挫的大环境下,显示出在钢结构领域的品牌强大竞争实力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据调研目前所签合同仍至少可维持半年以上。公司预期在钢材价格大幅回调趋稳态势下,公司实际增长约为25%左右。
􀂾  毛利率将前高后低,全年或可恢复至13%左右,一季报盈利看好:鉴于公司所签合同均为闭口合同,鉴于钢材价格自08  年下半年至今呈回落态势,受此影响预期公司毛利率也将表现出通常规律,前高后低,公司一季报盈利看好。而随着钢材价格稳定,公司有望提升毛利率至13%左右。
􀂾  管理出效益,看好公司未来管理整合,2009-2010  年期间费用有望较大幅度减少:通过新建、兼并等手段,实现了高速成长,然而也暴露出公司管理相对粗放的一面,公司拟将其先进管理模式如绍兴公司模式及精益制造等复制到其子公司中,以图实现管理精益,降低成本。看好公司这一举措,2009  年期间费用节省主要体现在财务费用上,2010  年为管理和销售费用。

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