■  集团预计将出现经营亏损，发出盈利预警
        ■  削减2015/16年度预测;我们预计2015年度亏损4100万元
        ■  降级到卖出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年度市盈率12倍，由于前景面临挑战，估值无论在绝对和相对值上，相对同行也过于高昂根据盈警削减利预测  根据盈警削减利预测
        港澳和内地零售情绪疲弱，平均售价较低拖累利润率，加上受到一次性重组开支（参见公告摘要第2页）的影响，利邦就2015年上半年营收下跌发出盈利预警，我们削减利邦2015/16年度盈利预测118%/43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集团宣布预计2015年上半年将录得经营亏损，下半年依然充满挑战。因此，我们调低2015年港澳及内地同店销售增长预测和毛利率，并预计一次性的重组费用会令销售及行政费用增加1亿港元。2016年可能由于低基数和重组（平均售价较低、调整POS、改善品牌和强化库存管理）或产生正面效果而扭亏前，我们目前预测集团在2015年将录得4100万港元的亏损。不过，由于高档男装服饰和利邦内部改善步伐存在不确定性，我们对2016年扭亏的信心不大。我们目前2015-17年度的经常性每股盈利预测，比市场的普遍预期-187%/-2%/+43%。
        下调至卖出，前景面临挑战估值高昂  下调至卖出，前景面临挑战估值高昂  下调至卖出，前景面临挑战估值高昂
        我们将利邦的评级由中性下调至卖出，目标价由1.39港元下调至1.00港元，因为我们将估值后移至2016年和2016年的目标市盈率维持在10倍不变（估值方法不变，目前行业平均为10倍）。我们认为目前估值过高(2016年预测市盈率12倍)，鉴于利邦的前景面临挑战，加上2015年盈利下降的幅度和2016年能否扭亏存在很高的不确定性，我们认为采用保守的10倍2016年市盈率是合理的。