投资要点
        我们对CDS  价格的走势规律归结如下：
        1）  经济增长是CDS  价格走势的总中枢；
        2）  当经济风险是海内外经济体共振的时候，CDS  上升的幅度更加明显；3）  当货币政策收紧并致使利率达到高位时（经验来看Shibor  1W  利率短期中枢需要达到4.9%或以上），CDS  价格将脱离中枢而上升；
        4）  当经济增速接近短周期顶部时，CDS  的降速将有所减缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        相对于市场风险来说，CDS  更倾向于反映基本面风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从过去的十年来看，每次证券市场的下跌都可以用我们刚才所述的几个基本面指标来进行解释（海外风险、经济回落风险以及利率急升风险），但是从去年年中的这一轮牛市来衡量，  CDS  与证券市场的走势明显脱钩（这一轮市场的变化刚好是市场运行规律变化后，贴现率对资产价格重估后的结果），CDS  对市场涨跌的反映明显不足。CDS  更多是通过基本面风险来反映市场风险，当基本面和市场风险相背离时，CDS  的走势更靠近基本面那一端。
        从CDS  来看，并不存在资本市场调整传递到经济基本面风险的强烈预期。从CDS  透露出来的信息看，证券市场的大幅下跌对基本面风险带来明显拉升的预期并不强。CDS  自6  月中旬开始出现了见底回升的态势，我们认为这一走势对基本面风险的反映仍然比较有限。