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研究报告:兴业证券-每周重点推荐:股灾即将结束,震荡市大分化行情开始-150706

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-07-08 08:11:41
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 兴业证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 568 KB 分享者: sat****my 我要报错
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【研究报告内容摘要】

第一部分、空头“洪峰”正在过去,“市场底”在恐惧绝望中构筑
        为什么在周五这样暴跌时,我喊出“股灾快结束了,3600点附近就是市场底部区域” 我们有逻辑,有理性客观的分析数据,核心的判断是,7月3号就是多空力量的转折点,“空头”的力量很可能已是最高峰,而最大的场外“多头”将被打醒,从而多头阵营将会开足马力,后面市场内多头的力量会越来越大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第一,空头“主力”攻击的峰值已过,后面,空头阵营只是一群乌合之众、都是被恐惧情绪暂时控制的“滑头”,看上去阵容庞大,其实都是“纸老虎”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)后面,只要止住“恐慌”,则股灾也就结束了。
        第二,股灾引发的悲观、恐慌情绪,将唤醒场外最大的多头——政府,从而,多头阵营将有望很快结束一盘散沙、将信将疑、等待观望的状态,因为,转机往往发生在绝望之后,中央政府将启动危机应对方案。
        第三,面对可能演变成危机的股灾,政府一定会救市
        第四,政府只要拿出真金白银、集中力量办大事,就能终止恐慌情绪,建立抗洪救灾的统一阵线。现在空头最大的力量是利用民众的恐慌情绪,因此,这个阶段,信心比黄金更重要,
        第五,从历史规律上看,“市场底部”在恐惧绝望的市场情绪中构筑的,这次也不会例外。立足中期,从风险和收益的匹配度来看,3600点附近的A股投资机会逐步有吸引力了,因此,3600点附近有望是此次股灾之后的市场底部区域。
        第二部分、这轮牛市的基础依然坚固,股灾之后,行情进入盘整市
        我在6月29日下午紧急开电话会议《A股开始“抗洪救灾”》提出【系统性金融风险是一条严防死守的红线,反推回来,在这轮经济转型背景下,作为具有“父爱精神”的中国政府一旦正确认识到此次调整的性质,那么,将有很强的意愿和足够的能力来干预】
        基于此逻辑,虽然市场哀鸿遍野,但是,危机不会出现,因此,我们需要穿越短期的市场情绪,让眼光看的长远一些,就发现,其实,A股市场长期牛市的基础和逻辑依然健康,应该对于中国资本市场抱有更大的信心。具体分析,牛市基础之一,并购重组对经济和股市的正反馈,暴跌之后仍将继续而且更健康。
        牛市基础之二,社会财富再配置的逻辑依然强大。
        牛市基础之三,考虑到周期性和结构性的经济问题,利率宽松的格局不会改变。
        牛市基础之四,中国的改革开放良好格局仍在。下半年出台的“十三五规划“、以及中国被纳入以MSCI、FTSE为代表的全球资本市场体系等,有助于吸引长线资金进入A股。
        从以上四个角度来看,牛市的中长期基础和逻辑依然健康,我们依然维持“牛市三大阶段演绎论”——此轮牛市是三到五年的牛市,其中去年到今年二季度是上涨疯牛的第一阶段;从今年下半年到明年的某个时间,是箱体震荡的第二个阶段,积聚力量、养精蓄锐,指数大箱体振荡,而个股行情精彩;未来还有牛市的第三个阶段,伴随着注册制、伴随着新兴产业板、伴随着海外中概股的回归,等待中国新兴产业的转型创新、国有企业改革、金
        融改革的成果,行情将走出盘局、再创新高。
        短期,“抗洪救灾”进入转折点之后,牛市将进入第二个阶段——盘整市、大分化行情。去年年底,我们发布2015年度策略报告《大决战》,认为2015年市场会有三“大”特征——大涨、大波动和大分化。很明显,上半年的特征是“大涨”,6月份的特征是“大波动”。下半年,考虑到“杠杆牛、资金牛”要进入疗伤阶段,二级市场的资金供需关系肯定弱于上半年,大盘将呈现盘整市,表现为大分化和结构性的行情。现在已经到了3600点左
        右,大概率应该是盘整市的“市场底”区域了,最重要的是市场进入价值区域,好股票开始有人愿意买了,而垃圾股泡沫还继续跌,因此,行情开始分化,可以立足长期角度关注投资机会。
        第三部分、投资策略——养精蓄锐,精细化、专业化投资阶段到来
        我们做投资策略要强调大概率的赢率。对于后续行情的展望,第一个大概率判断,大盘3600点附近就是未来盘整市的市场底部区域,但是,股灾后期的市场已经是惊弓之鸟、行情仍不稳定,波动性会依然很大,因此,不排除在盘中出现短暂的极端低点数值,比如,下探3400点附近(成交密集区,09年熊市大反弹的高点,今年1季度箱体震荡的顶部)。第二个大概率判断是指数权重股企稳甚至反弹,因为,政府救市势在必行,而且会吸取前一
        周“救市”的经验教训,而集中力量干预。第三个大概率是政府此次“救市”从中期来看只是稳定住市场,而不会搞类似1999年“5.19”类型的人造牛市,因为,这是吸取了当年“四万亿”的经验和教训,所以,短期之内也许“矫枉过正”,但之后将走向震荡市、个股行情。
        投资策略建议,维持我在6月29号3800多点开电话会议《A股开始“抗洪救灾”》的观点,(1)对于普通投资者,短期不建议普通投资者博弈反弹,反而在反弹时降低杠杆、远离杠杆,将资金交给稳健型的机构投资者。(2)对于专业投资者,建议尽快适应中期的震荡市大格局,灵活调整持仓比例、调整持仓结构。短期不必过度恐慌了,有好东西就怀着怜悯的心买入。
        投机机会的建议,第一,买入航空、养殖、白酒等行业景气开始走强的行业龙头股。参考1987年美国股灾之后的行情表现,在股灾前期表现强势的板块,会在最后补跌,但是一旦行情企稳,则在反弹的时候涨幅仍靠前,核心原因在于行情景区度的确定性,或者,持股者的信心坚定。
        第二,配置金融、铁路等大盘价值股、蓝筹股。考虑到,估值和盈利的匹配度,或者分红收益率已经进入到了一个相对安全的区域,那么,如果有改革催化剂的价
        值股,是值得中长期看好的。就算不考虑改革的看涨期权,现有的位置,价值股可以当做一个类债券的标的,也是可以怀着怜悯的心买入的。
        经过两个多礼拜的暴跌之后,也没有太多抛空筹码了,政府要主动采取非常规救市的话,这些作为指数权重股的价值股也是他们的“救市”主攻标的。第三,重仓成长股的机构投资者,建议展开积极自救,坚决调整持仓机构,将持仓浓缩在新兴产业的最优质资产,而减掉纯讲故事的“小盘垃圾股”。历史给我们的借鉴是什么呢 股灾之后的市场进入到专业化、精细化的投资阶段,向更优质的龙头性股票集中。也就是说,即使行业属性很好,在经过了疯牛和疯熊轮换后,那些编故事、纯属炒题材的股票,将呈现堰塞湖模式,还会遭遇不断的阴跌,需要较长时间的震荡、分化。而那些无论是商业模式、行业景气、还是现金流、ROE,都呈现明显改善的优质成长股,还是会被抱团,短期虽然遭受抛压而未必有超额收益,但是,中长期已经是获
        得最大超额收益的领域。
        

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